事件描述
公司發佈2023 年年報。2023 年，公司實現營收16.88 億元，同比增長22.16%，實現歸母淨利潤3.27 億元，同比增長49.71%，實現扣非淨利潤3.23 億元，同比增長46.18%。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利3 元（含稅），派息率37.04%。
事件點評
23Q4 公司營收與歸母淨利潤增速均環比提升。2023 年，公司實現營收16.88 億元，同比增長22.16%。分季度看，23Q1-23Q4 分別實現營收2.76、4.42、3.97、5.72 億元，同比增長13.34%、16.68%、3.16%、53.05%。2023 年，公司實現歸母淨利潤3.27 億元，同比增長49.71%。分季度看，23Q1-23Q4 分別實現歸母淨利潤0.48、1.02、0.88、0.89 億元，同比增長6.57%、74.66%、28.37%、92.11%。2023 年公司實行線上線下雙驅發展，共同增長的發展戰略和經營計劃，使得營收得到了較好的增長。
產品銷售呈現量增價跌趨勢，核心元器件實現自產助力毛利率提升。分產品看，2023年，公司智能家居產品、晾衣架產品營收佔比分別爲85.7%、12.9%。2023 年，智能家居產品實現收入14.33 億元，同比增長26.39%，其中銷售量同比增長34.8%，均價-6.2%至1116 元，智能家居產品毛利率同比提升4.84pct 至53.10%。晾衣架產品實現收入2.16億元，同比增長1.58%，其中銷售量同比增長5.1%，均價-3.3%至279 元，晾衣架產品毛利率同比提升6.62pct 至44.04%。2023 年，公司產品銷售毛利率提升幅度較大，主要系在2022 年降本措施基礎上，2023 年公司繼續深入推動降本增效措施落地，優化生產工藝，實現核心元器件自主生產。分渠道看，2023 年，公司電商渠道收入10.06 億元，同比增長19.38%，線下渠道收入6.66 億元，同比增長26.5%。公司電商渠道收入佔比爲60%，毛利率爲53.92%，同比提升5.45pct。
2023 年度銷售毛利率突破50%，存貨週轉效率提升。盈利能力方面，2023 年公司毛利率同比提升5.0pct 至51.4%，23Q4 毛利率同比提升3.3pct 至53.0%。費用率方面，2023 年，公司期間費用率合計提升1.3pct 至28.2%，其中銷售/管理/研發/財務費用率爲20.3%/5.2%/3.1%/-0.5%，同比+1.66/-0.39/-0.02/+0.05pct。綜合影響下，2023 年公司銷售淨利潤率19.4%，同比提升3.6pct，23Q4 銷售淨利率提升3.2pct 至15.5%。存貨方面，截至2023 年末，公司存貨爲1.58 億元，同比下降19.62%，存貨週轉天數78 天，同比減少18 天。經營活動現金流方面，2023 年公司經營活動現金流淨額爲5.04 億元，同比增長287%，主要系公司銷售商品、提供勞務收到的現金較上期增加，購買商品、接受勞務支付的現金較上期減少所致。
投資建議
2023 年，公司電商渠道與線下渠道均實現快速增長，並持續推動供應鏈降本增效措施落地，在產品銷售均價下降的背景下，自身銷售毛利率水平取得顯著提升，全年實現高質量增長。繼續看好智能家居產品滲透率提升，公司作爲智能晾曬行業龍頭，通過佈局下沉空白市場、發力線上新興渠道、完善產品矩陣，市場份額有望持續提升。預計公司2024-2026 年營業收入分別爲19.95、23.19、26.79 億元，同比增長18.2%、16.3%、15.5%，歸母淨利分別爲3.89、4.52、5.23 億元，同比增長19.0%、16.1%、15.8%，4月23 日收盤價對應公司2024-2026 年PE 約15、13、11 倍，維持“增持-A”評級。
風險提示
原材料價格大幅波動；電商渠道費用投放加大；智能家居賽道競爭加劇。