事件：公司發佈2023 年年報。報告期內，公司實現營業收入23.21億元，同比-33.98%。實現歸母淨利潤1.19 億元，同比+136.60%。
截至報告期末，公司總資產330.41 億元，同比-5.02%，歸屬於上市公司股東的淨資產118.76 億元，同比+0.17%。其中子公司湘財證券實現營業總收入14.85 億元，同比+37.98%；實現歸屬於母公司淨利潤2.44 億元，同比+523.44%。
自營業務同比高增。報告期內，公司自營業務實現營收3.66 億元，同比+1552.25%。公司持續保持穩健投資風格，在保持低槓桿、短久期的情況下，努力增加低風險的交易性收入規模，持續完善投研體系。公司自營業務同比高增，主要系公司實現投資收益與公允價值變動收益之和同比增長較大。公司自營業務逐步從方向性投資爲主，向中性投資策略轉變，以固收、中性策略爲基本盤，優化業務結構，重點佈局FICC、場外衍生品、量化交易、做市交易等業務。
投資銀行業務穩健增長。報告期內，公司投行業務實現營收1.58 億元，同比+77.70%；實現營業利潤5701.80 萬元，同比+61.46%。主要系湘財證券落實精品投行戰略，股權及固定收益業務均取得突破，承銷規模增大。湘財證券聚焦新三板、北交所業務，形成湘財投行差異化競爭優勢。
報告期內，股票市場全面實行註冊制後，湘財證券首單IPO 項目承銷規模爲9.93 億元。公司在2023 年證券公司投行業務質量評級中榮獲“A”類評價。在固收投行業務方面，湘財證券債券承銷規模超232 億元,同比+78.85%；債券承銷業務收入達9700 萬元，同比+47%。
融資融券業務表現改善。報告期末，湘財證券融資融券業務的規模爲65.54 億元，同比+0.6%，日均融資餘額爲64.08 億元；信用交易業務營業收入4.49 億元，營業利潤爲4.32 億元。滬深兩市融資融券業務餘額1.65 萬億元，較年初+6.9%。
投資建議：公司在報告期內業績表現優異，證券業板塊驅動公司整體盈利水平提升。預計公司在2024-2026 營收同比增長+20.75%、+11.92%、+10.61%。實現歸母淨利潤同比增長+283.35%、+346.94%、+382.21%。EPS分別爲0.10、0.12、0.13 元/股。對應2024 年4 月19 日收盤價的PE 分別爲66.90、54.64、49.60 倍。維持“增持”評級。
風險提示：佣金費率下行、資本市場波動、證券業務不及預期