与中国移动业务协同效果彰显，高度重视ESG 在可持续发展中的作用。公司积极推进与中国移动的业务协同高质量落地，实现总部-省-市全面对接，与中国移动集团及下属公司签署62 份战略合作协议，在共建一体化安全运营中心、安全云、专线卫士、AI安全大模型等方向上，业务协同效果明显。公司新技术快速产品化，新客户群体初具规模化。身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测产品收入增速均超过200%；数据安全管理平台、网络安全靶场、全流量检测、信创防火墙、EDR 均实现50%以上的增速。公司积极开拓个人/家庭新客户群体，其中移动云电脑用户数300 万，青松守护用户数5 万，用户数量初具规模。报告期内，公司归母净资产首次突破百亿，同比增长62.29%，并且资产质量高，资金保有量增加40.47 亿元，抗外部风险能力和业务创新增长的动能显著增强。公司一贯推进“三会一层”治理体系建设，提升风险管理和内部控制水平；规范上市公司运作，保障投资者合法权益；高度重视 ESG 在可持续发展中的作用，深入推进 ESG 管理融入公司治理。投資事件：公司發佈2024 年年報：2023 年營業收入45.07 億元，同比增長1.58%；歸母淨利潤7.41 億元，同比增長18.37%；扣非歸母淨利潤4.71 億元，同比降低9.61%。
收入持續穩定增長，創新業務實現快速增長。2023 年營業收入45.07 億元，同比增長1.58%。創新業務實現快速增長，新業務板塊包括涉雲安全、數據安全2.0＆3.0、工業互聯網安全、安全運營，實現營業收入21.42 億元，較上年同期增長13.82%，佔全年營收的47.54%，新業務收入佔比進一步提升。其中涉雲安全業務實現收入5.72 億，較上年同期增長34.50%，安全運營中心業務實現收入10.61 億，較上年同期增長13.01%，打造新質生產力初見成效。公司積極拓展新網信板塊，不斷夯實與中國移動的協同融合，持續提升公司核心競爭力，實現了收入持續穩定增長。
盈利水平行業領先，生產效率顯著提升。2023 年公司歸母淨利潤7.41 億元，同比增長18.37%，盈利水平保持業內領先。公司降本增效效果明顯，三費投入總額較上年同期下降11.69%，三費費率下降6.8pcts。人均營收顯著提升，同比增長7.83%。公司降本增效控費方面取得積極成果，公司2023 年銷售/研發/管理費用分別爲10.32/1.93/8.15 億元，同比下降11.18%/7.65%/13.23%。
與中國移動業務協同效果彰顯，高度重視ESG 在可持續發展中的作用。公司積極推進與中國移動的業務協同高質量落地，實現總部-省-市全面對接，與中國移動集團及下屬公司簽署62 份戰略合作協議，在共建一體化安全運營中心、安全雲、專線衛士、AI安全大模型等方向上，業務協同效果明顯。公司新技術快速產品化，新客戶群體初具規模化。身份信任類產品、5G+工業互聯網安全檢測產品收入增速均超過200%；數據安全管理平台、網絡安全靶場、全流量檢測、信創防火牆、EDR 均實現50%以上的增速。公司積極開拓個人/家庭新客戶群體，其中移動雲電腦用戶數300 萬，青松守護用戶數5 萬，用戶數量初具規模。報告期內，公司歸母淨資產首次突破百億，同比增長62.29%，並且資產質量高，資金保有量增加40.47 億元，抗外部風險能力和業務創新增長的動能顯著增強。公司一貫推進“三會一層”治理體系建設，提升風險管理和內部控制水平；規範上市公司運作，保障投資者合法權益；高度重視 ESG 在可持續發展中的作用，深入推進 ESG 管理融入公司治理。
投資建議：考慮到當前宏觀經濟恢復不及預期，我們調整公司盈利預測，預計公司2024-2026 年總收入分別爲52.92、63.87、76.87 億元（前預測值爲2024-2025 年公司收入71.41、89.30 億元）；歸母淨利潤爲9.29、11.96、14.49 億元（前預測值爲12.09、14.78 億元）。公司2024/2025/2026 年EPS 分別爲0.97/1.26/1.52 元（前預測值爲2024/2025 年EPS 爲1.27/1.55 元），給予“買入”評級。
風險提示：業務發展不及預期，銷售季節性風險，信息安全行業競爭加劇，政策風險
