1Q24 收入\歸母淨利均同比回落，維持增持

公司披露2024 年一季報，公司實現營收22.84 億元，同比-2.5%，歸母淨利1.06 億元，同比-9.51%。我們維持24-26 年預測EPS 爲0.66/0.74/0.82元，截至2024/4/23，可比公司2024 年平均PE 爲22x，公司新興車載顯示及VR 設備正處於放量增長階段，但短期受到傳統主業出口拖累，收入增長有所波動，給予公司2024 年22xPE 估值，維持目標價14.52 元，維持「增持」評級。

一季度收入或受到出口擾動

公司1Q24 收入偏弱，我們認爲或主要受到海外業務拖累，海關數據顯示，1Q24 數字電視機頂盒行業出口量/額分別同比-33.9%/-38.7%，在此背景下，公司在智能終端領域雖有較強的研發及技術的積累，且與國內外運營商均有合作，但短期出口預計仍有所波動。考慮到公司具備長期全球合作基礎，大量區域性Know how 掌握充分，我們仍看好公司長期海外智能終端、寬帶連接業務增長。

新興業務成長性或較爲突出

新興業務上：1）車載顯示業務在2023 年持續獲得了核心客戶的20 個重點項目定點，新增一汽奔騰、長安阿維塔、吉利銀河系列產品的新定點，同步獲取兩家自主頭部主機廠及國內主流車廠客戶的准入和項目定點，我們預計新項目有望在24 年不斷釋放收入增量，車載顯示或保持較高增長。2）虛擬現實VR/MR/AR 解決方案及終端上，公司23 年已經拓展了多個重要海外B 端客戶，我們預計相關訂單在24 年或有積極呈現。

一季度毛利率同環比均弱化

受原材料價格環比提升，以及內外銷結構變化影響，公司毛利率波動，公司1Q2024 毛利率爲14.74%，同比-2.19pct、環比-2.0pct。

費用率同比下降

1Q2024 公司整體期間費用率同比-0.32pct。其中，銷售費用率同比-0.44pct、管理費用率同比+0.27pct、研發費用率同比-0.64pct、財務費用率同比+0.49pct（受利息收入減少影響）。

風險提示：行業競爭加劇；原材料成本不利波動；出口需求下滑。