事件：4 月22 日，公司發佈2024 年一季報，2024Q1，公司實現營收7.46億元，同比+41.36%；歸母淨利潤0.62 億元，同比+146.93%；扣非歸母淨利潤0.54 億元，同比+169.65%。
營收利潤雙增長，盈利能力明顯提升。2024Q1，公司收入快速增長，主要是機房溫控節能產品貢獻；盈利能力明顯提升，毛利率爲29.51%， 同比-3.22pct；淨利率爲8.26%，同比+2.85pct。從費用端來看，2024Q1 公司期間費用率爲21.63%，同比-5.52pct，其中，銷售/管理/財務/研發費用率分別爲7.31%/4.77%/0.81%/8.75%，同比分別-2.38/-1.30/-0.66/-1.18pct。一季度，公司股份支付費用爲0.12 億元，在此情況下，費用率仍實現了較大幅度的下降，表明公司降本增效成果顯著。2024Q1 公司實現經營性現金流淨額0.56 億元，同比由負轉正，表明公司銷售及回款情況明顯向好。
液冷技術加速導入，全鏈條液冷競爭優勢顯著。隨着算力需求加速增長，液冷已經成爲高熱密度數據中心的優選散熱方案，公司持續推進液冷技術研發和創新，在算力設備和數據中心領域，公司首創發佈了Coolinside 全鏈條液冷解決方案1，相關產品涉及冷源、管路連接、CDU 分配、快換接頭、Manifold、冷板、長效液冷工質、漏液檢測等，截止2024 年3 月公司液冷項目累計交付已達900MW2；在儲能領域，公司發佈了BattCool 儲能全鏈條液冷解決方案，並不斷推進產品創新升級，2024 年1 月公司在行業內率先交付了針對5MWh 高密度大容量儲能系統的BattCool 方案3。我們認爲，隨着數字基礎設施以及儲能電站建設需求的加快，液冷技術滲透率有望持續提升，公司有望憑藉行業領先的液冷平台化優勢持續受益。
綁定核心員工利益，助力公司長期穩健發展。2024 年3 月25 日，公司完成了2024 年股票期權激勵計劃授予登記工作，向核心管理人員、核心技術（業務）人員共計305 人授予股票期權916 萬份，行權價格爲19.61元/股。業績考覈目標爲：以公司2023 年歸母淨利潤爲基數，2024-2026年淨利潤增長率不低於15%/32%/52%4。我們認爲，此次激勵計劃有利於公司吸引和留住核心人才，增強員工積極性，提升公司核心競爭力，促進公司長期可持續發展。
盈利預測與投資評級： 預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲5.10/6.66/8.62 億元，當前股價對應PE 分別爲34/26/20 倍，維持“買入”評級。
風險提示：客戶拓展不及預期，下游需求不及預期，原材料價格波動風險，宏觀經濟波動風險。