業績簡評
2024 年4 月23 日,公司發佈年報及一季報,2023 年實現營收19.46億元,同比增長7.4%;歸母淨利潤4.12 億元,同比增長16.9%。
1Q24 實現營收2.55 億元,同比下降41.6%;歸母淨利潤0.29 億元,同比下降70.8%。
經營分析
2023 年受益於原材料降價,盈利能力有所修復:公司2023 年風電主軸收入16.0 億元,同比增長1.42%,毛利率33.69%,同比提升3.17pct;風電鑄鍛件全年銷售量15.7 萬噸,同比增長6.65%。
2023 年風電主軸直接材料佔營業成本比重爲42.38%,同比下降3.05PCT,主要受益於原材料價格下降。同時,公司持續推進工藝技術創新優化,產品成材率亦有所提升。
其他精密軸業務保持高增,客戶產銷雙增長:其他精密軸收入2.9億元,同比增長67.88%,毛利率35.68%,同比提升4.99pct;銷售量2.6 萬噸,同比增長85%。公司持續深入推進其他精密軸類的開發和銷售,在能源動力、船舶用件、礦山機械、水泥設備等行業深耕,實現了客戶和產銷量的雙增長。
下游競爭加劇導致公司產品價格下降,Q1 業績低於預期:公司一季度毛利率爲23.91%,同比下降10.55PCT,我們判斷毛利率大幅下降主要由於下游風電整機競爭加劇,整機中標價格下降過程中公司產品價格有所下降所致。
擬投建高端傳動產能,業務結構多元化趨勢明顯:公司計劃投資26.51 億元建設高端傳動裝備科創產業園項目(第一階段),擬分三期建設,項目建設期爲4.5 年,預計達產後將實現28 萬噸大型高端鍛件全流程生產製造能力。
盈利預測、估值與評級
根據公司年報及我們對行業最新判斷,下調2024-2025 年歸母淨利潤預測至5.94(-21.3%)、7.74(-9.8%)億元,預計2026 年歸母淨利潤爲9.02 億元,對應PE 爲11、8、7 倍,維持“買入”評級。
風險提示
競爭加劇風險;原材料價格上漲超預期;新產能投放不及預期;風電裝機不及預期。