核心觀點：
業績符合之前預告。公司於4 月22 日發佈年報，23 年公司實現營收21.33 億元，同比+9.10%，歸母淨利潤2.69 億元，同比+18.16%，扣非歸母淨利潤2.44 億元，同比+23.17%；單看Q4，公司實現營收5.90億元，同比+16.18%，歸母淨利潤0.67 億元，同比+38.71%，扣非歸母淨利潤0.66 億元，同比+83.65%。
各業務較爲均衡，節能服務爲增長亮點。各業務的情況來看，冶金行業/ 核電行業/ 能源行業/ 節能服務行業分別佔當期收入的17.1%/32.6%/30.6%/12.2%，同比-22.4%/+10.5%/+12.2%/+64.0%，毛利率分別爲32.02%/40.31%/11.59%/35.42%，毛利率較爲穩定。
積極拓展新行業。氫能源方面，通過子公司神通新能源開展氫燃料電池、儲氫系統及加氫站等領域所需特種高壓閥門的研發生產，主要面向70-105MPa 高壓氫閥，涵蓋由制氫、儲氫、運氫到加氫站用的高壓閥門；半導體裝備領域，公司於2022 年12 月設立“神通半導體”，主要研發生產半導體裝備用特種閥門，目前公司研發的真空閥門、超潔淨閥門等已進入用戶端樣機驗證階段；參股鴻鵬航空，積極佈局低空經濟領域，開拓新增長曲線。
盈利預測與投資建議。我們預計公司24-26 年的收入爲25.44/29.60/33.79 億元，同期的歸母淨利潤爲3.37/4.21/5.03 億元，同期EPS 0.66/0.83/0.99 元/股，參考可比公司的估值水平，考慮到公司所在的領域技術壁壘較高、盈利能力優秀，正在向風電、EMC 等領域擴展，短期行業波動不改長期向好趨勢，我們給予24 年20 倍的PE估值，對應合理價值13.27 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。核電行業發展不達預期的風險；傳統行業發展不達預期的風險；原材料等成本上升的風險；疫情反覆的風險。