事件：
2024 年4 月18 日，公司發佈2023 年年報。報告期內，公司實現營業收入336.51 億元，同比增長6.56%，實現歸母淨利潤19.65 億元，同比下降17.5%。
觀點：
光電顯示板塊拖累利潤，盈利能力逐季改善。2023 年，光電顯示市場供需失衡、通訊設備行業需求下降、部分海外客戶調整供應鏈策略，公司堅持“雙輪驅動”發展策略，聚焦消費電子及新能源方向，實現營收336.51 億元，同比增長6.56%。由於部分光電顯示器件及模組產能利用率及售價不及預期，實現歸母淨利潤19.65 億元，同比減少17.05%。其中一至四季度分別實現營收65.12/71.55/88.34/111.51 億元， 分別實現歸母淨利潤4.72/3.53/5.08/6.32 億元，二季度以來盈利情況逐季改善，行業景氣度或逐步提升。報告期內公司實現經營性現金流淨流入51.72億元，同比增長11.72%。
雙輪驅動，聚焦重點大客戶，受益行業景氣度回升。報告期內光電顯示方向供需失衡，公司LED 器件量價齊跌，成本上升拖累毛利率。新能源方面，公司報告期內完成對蘇州晶端、美國Aranda工廠的收購，提升產品供應能力，加速大客戶產品導入，報告期內，公司新能源業務收入63.61 億元，同比大增168.39%。2024年，消費電子景氣度或逐步回升，新能源車滲透率進一步提升，公司聚焦兩大業務方向，業績有望改善。
盈利預測及投資評級：結合下游需求恢復節奏及公司產品結構變化，我們預計2024-2026 年公司分別實現營業收入377.07 億元、423.50 億元、465.61 億元，實現歸母淨利潤23.75 億元、28.23 億元、31.62 億元，對應PE 分別爲10.3、8.6、7.7 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求恢復不及預期；新能源領域產品拓展不及預期；宏觀經濟波動；地緣政治風險；所引用第三方數據可能存在錯漏或更新不及時。