事件：公司發佈2023 年年度報告。報告期內，公司實現營收16.88 億元，同比+22.16%；歸母淨利潤3.27 億元，同比+49.71%；基本每股收益0.82 元。其中，公司第四季度單季實現營收5.72 億元，同比+53.05%；歸母淨利潤0.89 億元，同比+92.11%。
毛利率提升帶動淨利率改善，加大推廣致銷售費用率增加。
毛利率：2023 年，公司綜合毛利率爲51.35%，同比+4.99 pct。其中，23Q4 單季毛利率爲53.05%，同比+3.3 pct，環比+0.28 pct。毛利率提升主要是因爲：
1）銷量增長實現規模效應；2）降本增效措施落地，生產工藝得到優化，成本得到合理控制。
費用率：2023 年，公司期間費用率爲28.16%，同比+1.3 pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲20.33% / 5.17% / 3.15% / -0.48%，同比分別變動+1.66 pct / -0.39 pct / -0.02 pct / +0.05 pct。銷售費用率提升主要是因爲，報告期內公司增大線下渠道及電商平台推廣力度。
淨利率：2023 年，公司淨利率爲19.36%，同比+3.55 pct。其中，23Q4 單季公司淨利率爲15.52%，同比+3.15 pct，環比-6.62 pct。
全渠道持續深化，線上線下協同發展。線下方面，2023 年，公司實現6.66億元，同比+26.54%。公司加快渠道下沉，深化五金店、新零售、KA 等新渠道佈局，並導入多層次全鏈條門店管理標準、門店數字終端系統，加強總部對經銷商的深度賦能，提升終端零售運營質量。線上方面，2023 年，公司實現10.06億元，同比+19.38%。公司維持頭部電商平台的穩健增長，並加快佈局抖音等新平台、注重新品類培育， 以直播、短視頻、KOL 推廣爲切入點實現全域整合。
投資建議：公司爲智能晾衣架龍頭， 綜合優勢突出、市佔率領先，全渠道佈局發展前景廣闊，未來料將充分受益於行業滲透率提升。預計公司2024 / 25/ 26 年能夠實現基本每股收益1.01 / 1.21 / 1.43 元，對應PE 爲14X / 12X /10X，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動的風險，消費需求不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。