23 年常规业务稳健增长，境外业务快速推进。剔除新冠检测类相关收入影响后，公司2023 年收入同比增长16.64%。分产品类型看，试剂收入为38.15 亿元（+8.06%），仪器收入4.82 亿元（-32.99%）。分产品应用领域来看，2023 年免疫诊断产品收入24.83 亿元（+23.77%），微生物检测产品收入3.23 亿元（+18.65%），生化检测产品收入2.50 亿元（+20.54%）。2023 年公司境外收入2.09 亿元（+60.53%），保持高速增长态势。公司积极拓展海外渠道，2023 年末已建立长期友好合作关系的海外经销商120 余家。事項：
公司發佈業績，23 年公司實現營收44.44 億元（+0.05%），剔除新冠檢測類相關收入影響後同比增長16.64%，歸母淨利潤12.17 億元（+4.28%），扣非淨利潤11.85 億元（+5.86%）。24Q1，公司實現營收10.89 億元（+5.09%），歸母淨利潤3.24 億元（+33.93%），扣非淨利潤3.14 億元（+33.15%）。
評論：
23 年常規業務穩健增長，境外業務快速推進。剔除新冠檢測類相關收入影響後，公司2023 年收入同比增長16.64%。分產品類型看，試劑收入爲38.15 億元（+8.06%），儀器收入4.82 億元（-32.99%）。分產品應用領域來看，2023 年免疫診斷產品收入24.83 億元（+23.77%），微生物檢測產品收入3.23 億元（+18.65%），生化檢測產品收入2.50 億元（+20.54%）。2023 年公司境外收入2.09 億元（+60.53%），保持高速增長態勢。公司積極拓展海外渠道，2023 年末已建立長期友好合作關係的海外經銷商120 餘家。
23 年毛利率提高，拉升盈利水平。2023 年公司總體毛利率爲65.07%（+5.23pct），其中試劑類產品毛利率同比提高至70.94%（+4.36pct），帶動整體毛利率提升。2023 年公司銷售費用率爲17.18%（+1.02pct），研發費用率爲14.77%（+1.97pct），管理費用率爲4.13%（+0.43pct），財務費用率爲0.20%（+0.25pct），總體費用率有所上升，歸母淨利率爲27.40%（+1.12pct），盈利水平在毛利率拉動下有一定提高。
研發成果突出，新產品陸續上市。2023 年期間公司的全自動生化分析儀AutoChem B801 系列獲批，全自動微生物質譜檢測系統Autof ms 獲得國內首張歐盟同類產品註冊證，全資子公司思昆生物推出的基因測序儀Sikun 2000 系列在非臨床領域上市，合作伙伴希肯醫療全自動凝血分析儀AutoCimo C6000獲批，新產品的不斷上市爲公司的長期發展奠定堅實基礎。
24 年Q1 利潤水平顯著提高。公司24 年Q1 毛利率進一步提高至64.52%（+3.46pct），加上23 年Q1 存貨資產減值計提較多，導致24Q1 歸母淨利率提高至29.77%（+6.41pct），利潤水平顯著提高。
投資建議：公司2024 年Q1 業績符合預期，結合2023 年業績，我們預計公司24-26 年歸母淨利潤爲15.1、18.9、23.9 億元（24-26 年原預測值爲15.7、19.4億元），同比增長23.7%、25.6%和26.5%，EPS 分別爲2.57、3.23、4.08 元，對應PE 分別爲21、17 和13 倍。根據可比公司估值，給予公司2024 年24 倍估值，對應目標價約62 元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、化學發光儀裝機量不達預期；2、流水線裝機不達預期。