1Q24 營收同比增長22%，淨利潤增長超70%。1Q24 公司實現營業收入3.87億元（YoY +21.7%，QoQ -4.7%），擴充的產品矩陣能夠滿足更廣泛的客戶應用需求，實現了整體營收的增長；歸母淨利潤0.54 億元（YoY +73.4%,QoQ+10%），扣非歸母淨利潤0.48 億元（YoY +88.6%，QoQ +17.8%），剔除股份支付影響，歸母淨利潤爲0.60 億元，毛利率提升至41.9%（YoY +1.2pct，QoQ +1.8pct），營業收入增長、毛利率穩定、以及費用增速控制在營業收入增速之下助力利潤增長。
芯片收入佔比提升，研發投入繼續增強。按產品品種劃分，1Q24 芯片收入佔比上升至42.7%，模組收入佔比下降至56.7%（1Q23 34.2%/64.6%），芯片和模組毛利率分別爲47.1%（YoY -1.3pct）和38.1%（YoY +1.3pct），主因芯片客戶採用人民幣定價爲主，成本則以美元爲主，美元升值使得芯片毛利率也有所承壓。1Q24 公司研發投入1.04 億元（YoY +21.5%），研發人員增長至490 人（YoY +8.7%），研發策略是保持核心技術自研，大量投入底層技術研發。
面向AI 時代，以“處理+連接”爲方向擴展。公司ESP32-S3 芯片增加了用於加速神經網絡計算和信號處理等工作的向量指令，可以實現高性能的圖像識別、語音喚醒和識別等應用。ESP32-C6 芯片提供Wi-Fi 6 技術的體驗；ESP32-C5 是公司首款2.4&5GHz 雙頻Wi-Fi 6 產品，實現高頻Wi-Fi 的重大突破；ESP32-H2 的標誌公司進入Thread/Zigbee 市場，支持Matter 應用，進一步拓展了Wireless SoC 的產品線和技術邊界；ESP32-P4 是公司突破傳統涉獵的通信+ 物聯網市場，進軍多媒體市場的首款不帶無線連接功能的SoC，可供對於邊緣計算能力需求較高的客戶使用。
投資建議：“處理+連接”芯片設計公司，維持“增持”評級。
我們預計2024-2026 年營收爲17.77/22.42/28.41 億元；根據一季報，公司綜合毛利率略高於我們此前預期，上調歸母淨利潤至1.95/2.85/4.08 億元（前值1.89/2.77/3.98 億元），當前股價對應2024-2026 年40.5/27.8/19.4倍PE， 維持“增持”評級。
風險提示：需求不及預期；新品研發導入不及預期等。