來源：華爾街見聞 作者：常嘉帥
花旗測算顯示，如果沒有“七姐妹/七巨頭”的貢獻，美國市場和歐洲市場的回報將分別下降14%和7%。
在過去數年中，無論是美國還是歐洲股市，市值排名靠前的超級權重股們的表現都頗爲亮眼，對推動整體指數上漲貢獻巨大。
花旗銀行分析師Chris Montagu等人在最新報告中探討了所謂的“七姐妹”（Magnificent Seven，簡稱Mag 7，包含微軟、蘋果、英偉達、亞馬遜、谷歌、Meta、特斯拉）對美國股市以及“歐股七巨頭”（Super-7，包含諾和諾德、阿斯麥、LVMH、SAP、施耐德、歷峯集團和法拉利）對歐洲股市的影響。
報告強調，兩大股市的七隻龍頭股，對大盤的漲幅貢獻巨大，不過隨着宏觀前景改善，股市漲幅擴大到中小盤，這些估值昂貴的巨頭們漲幅可能會放緩。兩大市場的七隻超級權重股表現都大幅超越了基準指數。
就美股而言，從夏普比率（投資組合風險與超額回報的比率，大於1即代表收益大過風險）來看，這七隻個股的風險調整後收益率高達1以上，是整個市場的兩倍多。
而且，七姐妹雖然市值高，但由於盈利能力同樣極強，因此估值並不算昂貴：
從估值角度看，七姐妹目前的估值整體略高於市場平均水平，但值得注意的是，其盈利能力(ROE)和預期盈利增長率卻高於市場平均水平。總的來說，從估值角度看七姐妹目前雖然更貴，但也具備相應的基本面支撐。
歐股方面，從估值和預期增長率來看，歐洲七巨頭與其標的指數並無明顯差異。但這七家公司的資產質量和盈利質量普遍較高，在其他指標上頗具優勢。
那麼，如果分別從美股和歐股中剔除七姐妹，指數將受到多大影響？
經過花旗測算，如果沒有七姐妹/七巨頭的貢獻，美國市場和歐洲市場的回報將分別下降14%和7%。
不過，分析師也強調，宏觀經濟前景改善，可能會給這些超級權重股帶來下行風險。由於近期美歐製造業和服務業的PMI有所改善，這意味着經濟前景或將好轉。如果宏觀經濟真的走向擴張週期，高市值巨頭的領先優勢可能會受到衝擊。
論是美股七姐妹還是歐股七巨頭，都存在顯著的大市值和成長投資風格偏離。如果價值投資和小市值股開始反攻，這些巨頭股的估值溢價可能將面臨壓力，表現可能會落後於市場平均水平：
隨着經濟數據的改善，有跡象表明股票參與度正在擴大，這可能會導致市場表現更加堅韌。勞動力市場的強勁和不斷改善的PMI表明，至少在短期內，硬着陸的情況可能會被避免。
編輯/lambor