公司营收业绩承压，毛利率有所下滑。2023 年，受宏观经济环境变化影响，公司业务开展遇到严峻挑战，一线团队充分发挥自加压力的企业精神，积极推进各项工作开展，缓解了部分不可控因素带来的影响。2023 年公司实现营业收入24.41 亿元，同比下降13.56%；实现归母净利润1.95 亿元，同比下降66%；实现归母扣非净利润0.79 亿元，同比下降80.4%。2023Q4 公司实现营收10.63亿元，同比下降13.28%；实现归母净利润2.84 亿元，同比下降27.96%。2023年公司的盈利能力下滑明显，2023 年毛利率为61.4%，相较于2022 年下降4.6pp。2023Q4 毛利率为59.29%，环比下降5.23pp，同比下降4.59pp。事項：
2024 年4 月12 日，公司發佈2023 年年報：實現營業收入24.41 億元，同比下降13.56%；歸母淨利潤1.95 億元，同比下降66%；歸母扣非淨利潤0.79 億元，同比下降80.4%。
評論：
公司營收業績承壓，毛利率有所下滑。2023 年，受宏觀經濟環境變化影響，公司業務開展遇到嚴峻挑戰，一線團隊充分發揮自加壓力的企業精神，積極推進各項工作開展，緩解了部分不可控因素帶來的影響。2023 年公司實現營業收入24.41 億元，同比下降13.56%；實現歸母淨利潤1.95 億元，同比下降66%；實現歸母扣非淨利潤0.79 億元，同比下降80.4%。2023Q4 公司實現營收10.63億元，同比下降13.28%；實現歸母淨利潤2.84 億元，同比下降27.96%。2023年公司的盈利能力下滑明顯，2023 年毛利率爲61.4%，相較於2022 年下降4.6pp。2023Q4 毛利率爲59.29%，環比下降5.23pp，同比下降4.59pp。
三大產品營收均有所下滑，智慧政務毛利率下降較多。分產品來看，2023 年公司智慧政務、智慧招採、數字建築分別實現營業收入10.55 億、10.22 億、3.58 億元，分別同比下滑14.49%、16.38%、2.63%。智慧招採業務中的招採運營實現營收3.65 億元，同比下降26.63%。2023 年智慧政務、智慧招採、數字建築毛利率分別爲53.05%、66.67%、70.97%，相較於2022 年分別下滑7.26pp、1.61pp、6.71pp。
公司不斷加強中後臺能力建設，提升公司內部管理效率。公司通過標準化、資產化、中臺化運作模式實現研發、銷售、交付的平台化、專業化管理，提升公司內部管理效率。2023 年公司銷售費用/管理費用/研發費用分別爲6.90/1.85/5.13 億元， 銷售費用率/ 管理費用率/ 研發費用率分別爲28.26%/7.59%/21.02%，整體維持穩定區間。銷售方面，公司持續深化戰鬥班組化，建設滿足戰鬥班組化管理要求的組織體系。研發方面，公司持續優化研發底座的微服務體系架構，全面提升低代碼開發和移動應用開發能力，構建了MLOps 企業級人工智能平台和數字孿生技術體系。
投資建議：國家數字化進展不斷加快，看好公司三大業務的長期發展態勢，我們預計公司2024-2026 年營收分別爲26.45、28.55、30.84 億元，歸母淨利潤分別爲3.04、3.14、3.25 億元。參考可比公司估值，考慮到公司研發投入較高，持續優化研發底座的微服務體系架構，給予公司2024 年30 倍PE，對應目標價27.6 元，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀環境變化；需求釋放存在不確定性；行業競爭加劇。
