核心觀點：
事件：公司公告2023 年度股東大會會議資料，會議資料中公告了24年度公司財務預算報告議案，預計24 年實現營業收入510.26 億元（較去年實際增長10.33%，較去年預算增長10.71%），淨利潤 37.62 億元（較去年實際增長25.00%，較去年預算增長28.84%）。
點評：24 年預算延續盈利能力提升態勢，歷史預算完成度較高。預計24 年實現營收510.26 億元（YoY+10.33%），主要因銷量增加；營業成本446.18 億元（YoY+8.34%），淨利潤 37.62 億元（YoY+25.00%）。
費用端，研發費用增速高於收入增速，預計24 年期間費用同比增長21.12%，其中，管理/研發費用分別同比增長14.3%/14.14%，財務費用-2.08 億元。資產端，在建工程增加或顯示產能建設有序展開，預計24 年資產總額680.14 億元（YoY+22.62%），主要是因應收賬款和在建工程增加；負債總額485.66 億元（YoY+23.86%），主要因應付賬款增加；所有者權益194.48 億元（YoY+19.63%），主要因利潤增加。現金流端，預計24 年現金總流入440.25 億元，比上年同期增加127.8億元；現金總支出510.16 億元，比上年同期增加128.48 億元。公司歷史年度預算完成度較高， 21-23 年營收完成度分別爲100%/102%/106%，淨利潤完成度分別爲103%/109%/103%。
盈利預測與投資建議：預計24-26 年EPS 分別爲1.40/1.80/2.33 元/股，看好戰鬥機龍頭地位，有望受益裝備列裝升級強化核心能力，推動周邊產業集群建設，收購吉航和參股揚州院打造研造修一體化產業鏈，“一機三型”佈局軍貿第二增長曲線，疊加股權激勵和提質增效，給予24 年40 倍PE 估值，對應合理價值56.00 元/股，維持“增持”評級。
風險提示：裝備需求及交付低於預期、政策調整、軍費預算波動、公司財務預算報告議案需要股東大會審批等。