事件：公司發佈2024 年第一季度報告。2024 年第一季度公司實現營業收入2.33億元，同比增長19.53%；實現歸母淨利潤0.64 億元，同比增長12.01%；實現扣非歸母淨利潤0.57 億元，同比增長26.44%。
點評：
營收實現穩健增長，剔除股權激勵影響後盈利能力進一步增強：2024 年第一季度公司實現營業收入2.33 億元，同比增長19.53%；實現歸母淨利潤0.64 億元，同比增長12.01%；實現扣非歸母淨利潤0.57 億元，同比增長26.44%。第一季度股權激勵費用攤銷導致總成本上升，若剔除該因素，歸母淨利潤同比增長26.70%，扣非歸母淨利潤同比增長45.13%。24Q1 歸母淨利潤同比增長主要系營業收入較23Q1 有恢復性增長，以及定期存單利息收入增加。剔除股權激勵影響後，公司盈利能力增強，業績表現符合預期。
研發投入持續增長，多項產品推進中：2024 年第一季度研發費用達到0.48 億元，同比增長30.75%。2024Q1 公司新增2 項發明專利。此外，PCR-11 基因、IDH、Her2/ER/PR 等產品處於NMPA 審批中，HRD 產品在申請創新醫療器械；多款腫瘤伴隨診斷產品的報批工作正在快速推進中。研發投入的增長和新產品的推進將不斷豐富產品線，提升公司的競爭力。
專家共識優先推薦，鞏固伴隨診斷領先地位：2023 年公司獲批首個MSI 伴隨診斷檢測試劑盒，在《微衛星不穩定性（MSI）檢測技術專家共識》中，再次肯定了MSI 檢測在腫瘤治療中的重要作用，公司計劃在2024 年快速推進MSI 產品的預實驗及准入等工作；在2024 年2 月發佈的PD-L1 檢測專家共識中，艾德生物PD-L1 檢測試劑盒作爲免疫治療伴隨診斷國產試劑的代表產品獲得優先推薦。
目前，公司PD-L1 產品已完成100 餘家醫院的預實驗及准入工作，爲公司在免疫組化市場的開拓奠定良好基礎。MSI 與PD-L1 產品的推進有望鞏固公司在腫瘤伴隨診斷的領先地位。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司24-26年歸母淨利潤預測爲3.15/3.79/4.54億元，現價對應24-26 年 PE 爲 28/23/19 倍，考慮到公司是國內腫瘤伴隨診斷行業龍頭企業，具有技術壁壘和產品優勢，看好公司長期發展，繼續維持“買入”評級。
風險提示：產品研發及獲批不及預期風險、市場競爭加劇風險。