4 月21 日，公司發佈23 年全年及24Q1 業績報告，分別實現收入526.2/157.8 億元，對應同比增速分別爲43.4%/61.5%；歸母淨利1.2/0.8 億元（上年同期分別爲-21.8/1.5 億元）。23 年全年業績預告中值偏下，整體符合前期預期。24Q1 收入端延續23 年強勁增長勢頭，利潤端受23 年9 月發佈的股權激勵影響，略有承壓。此外，公司通過利潤分配預案，向全體股東每10 股派發現金紅利0.1 元（含稅），現金分紅總額2487.5 萬元。
收入端增速亮眼，全案推廣服務及出海廣告投放增長迅猛。23 年分業務來看，全案推廣營收112.8 億元，同比增長73.1%，毛利率爲8.4%，同比下降4.4pct。出海廣告投放收入和毛利率都呈現出高速增長態勢，23 年貢獻收入373.6 億元，同比增長41.7%，佔收比達到71%。出海業務毛利率爲1.7%，同比增長0.2pct。2023 年，代理Meta 和Google 的廣告收入增長率保持在兩位數。隨着閉環電商的突破，代理TikTok ForBusiness 的廣告收入增長率近50%。公司與微軟廣告和Pinterest 於2023 年開啓官方代理合作後，業績發展迅猛，呈現出倍數級增長。All in AI 戰略重塑AIGC 與藍色光標，營銷行業模型“Blue AI”加速降本增效。
受23 年9 月發佈的23 年限制性股票激勵計劃對23H2/24 年費用分攤及信用減值影響，利潤端略有承壓。23 年公司實現歸母淨利1.2 億元，扣非歸母1.5 億元，同比扭虧爲盈。
23 年公司計提信用減值損失4.2 億元，同比增長21%。考慮到23 年發行限制性股票激勵帶來7635 萬元股份支付支出，疊加2023 年公司經營活動產生的現金流淨額超6 億人民幣，我們認爲公司經營取得了較大改善。24Q1 利潤端受毛利率下降及全年分攤的1.8 億限制性股票費用影響，扣非歸母淨利爲7989 萬，23 年同期爲1.3 億元。
23 年AI 驅動的收入達到1.08 億，2024 年預計AI 驅動收入預計增長5-10 億人民幣。
2023 年9 月，藍色光標發佈行業模型BlueAI 1.0，攜手百度、智譜、微軟中國、谷歌等多家雲平台，現已服務於出海及國內整合營銷、內容營銷、廣告投放等重點客戶項目。
AI 賦能下藍標總體業務生產效率提升約50%，海外達到100-1000%，國內爲35%-100%。未來，BlueAI 亦將持續升級，向多模態、多場景的智能體（AI Agent）進化。基於行業模型，打造企業級營銷助手，賦能市場洞察、消費者互動、多媒體內容創作，進一步提升組織AI 化、業務AI 化水平。
盈利預測：我們上調2024-2025 年營業收入至634.0/735.8 億元（前值爲628.3/708.5億），下調歸母淨利潤至2.3/2.5 億元（前值爲3.2/3.4 億元），預計26 年 營業收入和歸母淨利分別爲825.1/2.8 億元。考慮到海外業務健康快速增長，疊加收入端恢復迅速，經營向好，我們給予“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟變化及行業監管對廣告投放影響，廣告主投放意願不確定性，新業務拓展進度不達預期，商譽減值風險，AI 業務不及預期。