本報告導讀：
業績高增長延續，盈利能力提升，CDMO、多肽原料藥及製劑持續放量，看好長期成長空間，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。2024Q1 營收3.56億元(+71.02%)，歸母淨利潤0.66億元(+215.65%)；扣非歸母淨利潤0.65 億元(+179.69%)；業績符合預期，維持2024-2026 年EPS 預測爲1.14/1.61/2.18 元，維持目標價64.40 元，維持增持評級。
業績高增長延續，盈利能力提升。2024Q1 業績高增延續，預計定製類業務受益於BD 端客戶及項目擴展，原料藥及製劑端受益於多肽原料藥品種及磷酸奧司他韋膠囊等持續放量。受益於高毛利品種持續放量，2024Q1 毛利率提升至67.26%（+11.33pct），淨利率提升至18.15%（+9.07pct）。
定製業務及自主產品有望持續放量。自主產品板塊端利拉魯肽及司美格魯肽原料藥分別於2023 年10 月、12 月獲得FDA First AdequateLetter，可直接滿足全球關聯製劑客戶的ANDA 申報要求； 製劑端注射用比伐蘆定、氨氯地平阿託伐他汀鈣片、奧美沙坦酯氨氯地平片（第九批集採）於2023 年獲批。定製業務端於2023 年5 月與歐洲某大型藥企簽訂1.02 億美元cGMP 高級醫藥中間體合同，並與歐洲、拉丁美洲客戶簽訂司美格魯肽原料藥戰略合作協議，與國內某知名生物醫藥公司簽訂GLP-1 創新藥原料藥CDMO 合作協議。充足訂單保障增長。
催化劑：訂單增長超預期、多肽市場增長超預期、臨床進展超預期? 風險提示：藥品審批風險、產品研發風險、市場競爭風險、上游原料風險、匯率波動風險