产能持续扩张，新领域增长潜力大：公司“传统汽车与新能源汽车零部件增量（制造）扩能”项目设计新增10000 吨胶管生产能力，设计产能20 亿元，其中一期101、102 车间及公用工程车间22 年投入生产，二期103、104 车间23年末投入使用；105、106 车间正在修建中，预计24 年完成竣工并投入生产使用。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统，丰富产品类别，扩大产品应用，不断培育未来收入新的增长点。事件：公司發佈2023年報及24年一季報，23全年實現營收11.09億元，同比+22.3%；歸母淨利潤1.62 億元，同比+32.3%；毛利率25.8%，同比+2.3pp，淨利率14.6%，同比+1.1pp。24Q1 實現營收2.99 億元，同比+45.8%，環比-17.7%；歸母淨利潤0.44 億元，同比+96.3%，環比-17%，均符合此前發佈的業績預告區間。
主要客戶銷量增長，盈利能力維持穩健：23年公司主要客戶銷量均實現增長，其中長安同比+8.8%，比亞迪+62%，廣汽+39.7%，吉利+17.7%，公司經營逐季回升。23年汽車冷卻系統軟管銷售4209.12 萬件，同比-12.6%，汽車燃油系統軟管銷售4023.03 萬件，同比+26.7%，汽車附件系統及制動軟管銷售858.54萬件，同比+19.2%，摩托車軟管及其他銷售5345.83 萬件，同比+4.1%。23Q4毛利率25.4%，同比+2.2pp，環比-1.9pp，淨利率14.7%，同比+3.8pp，環比+0.1pp，維持穩健。
新能源佔比不斷提升，合作客戶數量不斷增長： 23 年公司新能源客戶佔比31.6%，同比+4.8pp。目前公司擁有50 多家汽車主機廠、50 多家摩托車廠以及上百家二次配套廠商的客戶群體，新能源方面，公司與比亞迪（王朝系列、海洋系列等）、廣汽埃安（AION系列等)、五菱（MiniEV 等）、合衆（哪吒等）、北汽新能源（極狐等）、長安新能源（深藍、阿維塔等）、金康賽力斯（問界M 系列等）、吉利新能源（領克、極氪等）、東風新能源（嵐圖等）、理想智造等汽車廠家建立了長期穩定的合作關係，新能源佔比有望不斷提升。
產能持續擴張，新領域增長潛力大：公司“傳統汽車與新能源汽車零部件增量（製造）擴能”項目設計新增10000 噸膠管生產能力，設計產能20 億元，其中一期101、102 車間及公用工程車間22 年投入生產，二期103、104 車間23年末投入使用；105、106 車間正在修建中，預計24 年完成竣工並投入生產使用。公司積極拓展儲能電氣、數據中心等領域使用的液冷管路以及軌道交通、油氣勘探、船舶等市場領域管路系統，豐富產品類別，擴大產品應用，不斷培育未來收入新的增長點。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.01/1.23/1.43 元，對應PE 爲17/14/12 倍，歸母淨利潤CAGR 爲24.1%，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇風險；客戶開拓不及預期的風險；原材料價格上漲風險等。
