事件回顧：
公司發佈2024 年一季度業績，2024Q1 公司實現營收127.02 億元，同比+10.61%；實現歸母淨利潤4.67 億元，同比-24.81%；實現扣非歸母淨利潤3.78億元，同比-21.92%。
營收端實現雙位數增長，銷額增速或快於銷量增速：
公司營收穩健增長，出貨均價提升或帶來較強貢獻。內銷方面，海信相比行業整體表現出更強韌性，據奧維雲網數據，24Q1 電視內銷量、額分別-5.3%、+12.6%，海信內銷總體量、額分別-5.3%、+16%，龍頭品牌溢價能力增長。細分來看，24Q1 海信電視線上、線下銷量分別爲74、17 萬臺，同比分別-5.5%、-0.2%，線上、線下均價分別爲3458、7084 元，同比分別+24.2%、+16.0%，帶動線上、線下銷額同比分別+16.1%、15.7%。外銷方面，參考海關總署數據，2024Q1電視出口量、額同比分別+4.2%、18.3%，預計海信Q1 出口數據表現積極。
面板上行週期影響短期盈利能力：
受面板價格上行影響，公司24Q1 毛利率15.76%，同比下滑2.41pct。公司控費能力較強，期間費用率進一步優化，公司24Q1 期間費用率爲12.03%，同比-1.04pct，其中銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率同比分別-0.59/-0.22/-0.37/+0.14pct。綜合影響下，公司24Q1 歸母淨利率3.67%，同比-1.74pct。
投資建議：
公司股權激勵落地，經營勢能較強，奧運會、歐洲盃等大型體育賽事臨近，海外備貨情緒高漲，海信在歐洲的多年佈局有望進入階段性收穫期，看好海信全球份額的持續提升，我們預計24-26 年公司有望實現營業收入608.6/668.5/732.7 億元，同比增長13.5%/9.8%/9.6%；分別實現歸母淨利潤24.2/27.8/31.8 億元，同比增長15.4%/14.8%/14.5%，當前股價對應PE 爲15/13/11 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：
面板等上游環節價格大幅波動，海外需求不及預期，匯率波動。