投資要點：
公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。
2023 年公司實現收入5.09 億元（+37.0%），歸母淨利潤2.17 億元（+49.9%），歸母扣非淨利潤2.12 億元（+48.4%）。
2024Q1 公司實現收入1.12 億元（+23.4%），歸母淨利潤5278 萬元（+54.2%），歸母扣非淨利潤4827 萬元（+41.4%）。
23 年業績符合預期，24Q1 利潤持續高增。
2023 年年報與快報收入端、利潤端基本一致，實現整體毛利率70.9%（提升2.75pct），淨利率42.7%（提升3.64pct）。還原股份支付費用214 萬元，歸母2.19 億元。
公司24Q1 利潤持續高增，Q1 新生產基地投入使用，公司已實現電圈套器、活檢鉗、夾子裝置等多道工序的自動化裝配，帶動公司毛利率持續上升，實現毛利率71.8%，淨利率47.3%。
境內外雙輪驅動，實現亮眼增速。
境內實現收入2.61 億元（+37.6%），截止23 年末國內終端醫院突破2300 家，其中三級醫院覆蓋率44%。
境外實現收入2.45 億元（+36.8%），23 年實現新增海外合作客戶34 家，自有品牌銷售佔比達23%（+6pct）。隨公司歐洲分公司落地，未來海外銷售有望延續高增速。
高毛利GI 產品持續增長帶動公司毛利率持續上升。
分產品，GI 類收入3.36 億元（+34%），毛利率74.0%；EMR/ESD類收入1.05 億元（+51.4%），毛利率66.3%；ERCP 類收入3790 萬元（+29.2%），毛利率61.5%；診療儀器類2753 萬元（+39%），毛利率67.0%。新品可換裝止血夾已獲得FDA、CE、國內註冊證並形成銷售。
盈利預測與投資建議
根據定期報告調整盈利預測，我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲2.69/3.52/4.55 億元（前值24-25 年爲2.66/3.47 億元），CAGR爲28.0%。考慮到公司創新雙極產品的技術先進性，維持24 年27 倍PE 估值，對應目標價125.50 元，維持“買入”評級。
風險提示
集採政策風險；海外自有品牌產品推廣進展不及預期；雙極產品市場推廣情況不及預期。