業績簡評
2024 年4 月22 日，公司公告，2023 年全年營收4.35 億元，同比增長9.93%，歸母/扣非淨利潤0.7/0.6 億元，同比增長9.08%/6.38%。2024 年一季度營收1.04 億，同比增長27.65%，歸母/扣非淨利潤0.16/0.15 億元，同比增長17.38%/136.17%。業績符合預期。
點評
全方位多肽佈局鞏固先發優勢，多肽三大領域佈局成果逐漸豐富。
（1）全球多肽市場規模快速發展。據公司年報披露，預計2023 年多肽市場規模達795 億美元，多肽市場擴容將持續推動原料藥及CDMO 需求提升。而近年來中國多肽市場發展潛力巨大，截至 2023年底中國 NMPA 共批准 80 件多肽藥物上市，佔全球批准上市多肽藥物數量 43%。公司在多肽領域的全方位、一體化佈局將鞏固先發優勢。（2）多肽CDMO 領域，截至去年底公司已爲新藥研發企業和科研機構提供了 40 餘個項目的多肽創新藥藥學 CDMO 服務，包括1 個商業化階段、2 個申報生產階段、19 個臨床試驗階段品種。
（3）原料藥及製劑領域，截至2023 年底公司已擁有 17 個自主研發的多肽類原料藥品種。在國內外市場公司分別取得13 個和9 個品種多肽原料藥生產批件或激活備案，其中利拉魯肽獲得美國 DMF 備案，另外司美格魯肽原料藥已申報美國 FDA 備案、利那洛肽原料藥完成美國 FDA 備案。公司擁有多款多肽製劑產品，包括公司國內首訪的恩夫韋肽及卡貝縮宮素注射液。
產能擴建加速地，研發投入加大。（1）公司加速擴產擴能建設進度。
截至去年底，公司新建的多肽製劑生產線的主體建設已完工；“年產395 千克多肽原料藥生產線項目”主體建設也已完工；新建 106、107、108 原料藥車間在有序推進建設當中，另外公司去年共經歷37次審計監察，通過率爲100%。（2）2023 年公司研發支出3478 萬元，同比增加35.28%，研發投入佔營收比重8，同比上升1.5%，研發支出持續增長助力公司實現長遠發展。
盈利預測、估值與評級
根據公司業績季度增長情況，我們上調盈利預測，將公司2024/25年營收上調12%/34%至5.39/6.87 億元，歸母淨利潤上調69%/92%至1.2/1.5 億元；預計公司2026 年營收/歸母淨利潤8.5/1.86 億元；預計公司2024/25/26 年歸母淨利潤1.2/1.5/1.86 億元,同比增長70%/25%/24%。維持“增持”評級。
風險提示
海外獲批不達預期、市場競爭加劇、海外客戶訂單波動等風險。