光大證券發佈研報稱，銅行業面臨長週期資本開支增長乏力和銅礦品位下行，未來供給增量有限；需求端新能源需求提供增量，傳統需求小幅穩步增長。
智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，根據計算，近期干擾事件使得2024年銅礦新增供給減少20萬噸，銅供需缺口或進一步擴大。銅行業面臨長週期資本開支增長乏力和銅礦品位下行，未來供給增量有限；需求端新能源需求提供增量，傳統需求小幅穩步增長；2024-2025年銅價的整體中樞將逐步上移，看好銅行業上市公司股價表現。推薦排序分別爲洛陽鉬業(603993.SH)、紫金礦業(601899.SH)、西部礦業(601168.SH)、金誠信(603979.SH)，建議關注銅陵有色(000630.SZ)、五礦資源(01208)。
事件：近期贊比亞、智利、巴西的銅礦生產都受到干擾事件的擾動，2023年全球銅礦產量爲2200萬噸。
光大證券主要觀點如下：
2023年贊比亞銅礦產量佔全球產量的比例爲3.5%。贊比亞的銅礦資源極爲豐富，是非洲第二大銅生產國，2023年贊比亞銅礦產量爲76萬噸，佔全球銅礦產量的比例爲3.5%。
贊比亞乾旱導致輪流停電，銅產量將受影響。贊比亞近期正遭遇二十年來最嚴重的乾旱，水位下降限制了發電量，贊比亞85%的電力依賴水力發電，目前正面臨持續乾旱導致的輪流停電問題。贊比亞國家電力公司表示，計劃要求礦業公司削減高達五分之一的用電需求。贊比亞國家電力公司已向一些礦山發出不可抗力的通知，這可能會給緊縮的銅市場帶來額外壓力，若2024年停產至年末，減少10.7萬噸銅礦產量。
智利老礦山受品位下降、生產事故、檢修影響，出現減產。智利國家銅業RadomiroTomic露天礦山發生事故後產量出現下滑，該礦的卡車車隊只有約三分之一在運行，該礦要到5月的第一週或第二週才能恢復正常。另外，智利國家銅業的Chuquicamata地下礦山週一開始爲期15天的計劃檢修。智利國家銅業兩座礦山預計減產4.3萬噸銅礦產量。
巴西一家地方法院再次暫停了淡水河谷第二大銅礦的運營許可。4月16日，淡水河谷和巴西帕拉州表示，巴西一家地方法院再次暫停了該公司旗下Sossego銅礦的運營許可。淡水河谷表示，該州贏得了上訴，推翻了此前法院恢復該礦運營許可的裁決。該公司表示，將採取適當的法律措施試圖扭轉這一決定。Sossego銅礦23年產量6.68萬噸，是淡水河谷產量第二大銅礦。許可證恢復時間未知，若2024年停產至年末，減少4.8萬噸銅礦產量。
供給端擾動頻發，供需缺口或進一步擴大。根據光大證券此前預測，23-25年全球精煉銅供需缺口(供給-需求)爲-10/-39/-64萬噸，供需缺口占需求的比例爲-0.4%/-1.4%/-2.2%。根據計算，近期干擾事件使得2024年銅礦新增供給減少20萬噸，銅供需缺口或進一步擴大。
風險提示：贊比亞乾旱導致礦業公司用電量被進一步削減，銅礦供給增長超預期風險，下游需求不及預期風險。