工业物联网及智能电网业务边际向好，车载网关创收能力有望增强。公司事件：近日，公司發佈 2023 年報及 2024Q1 業績報告。2023 年度實現營收4.93 億元/+27.49%； 歸母淨利潤9447.32 萬元/+40.56%。2024Q1實現營收1.06 億元/+12.58%，歸母淨利潤1628.98 萬元/+74.65%。
公司盈利能力提升，成本端有效控制，高研發投入提升核心競爭力。
從盈利能力來看，2023 年度公司綜合毛利率爲51.47%，同比上升3.39pct；其中主營業務毛利率51.49%，同比上升3.23pct；加權平均ROE 達10.88%，同比提升1.91pct，公司盈利能力顯著提升。從成本端來看，公司2023全年銷售費用/管理費用/研發費用分別爲7504.44 萬元（ 佔營收15.21%）/3119.22 萬元（6.32%）/6198.61 萬元（12.56%），成本保持相對穩定。公司不斷建設數字化建設，通過AI 技術提升各部門的生產力和效率水平，降低運營成本，提升公司市場競爭力及盈利能力。公司研發側持續高投入，投入同比增長11.72%，報告期內完成雲平台戰略架構，推出系列具備AI 加速能力的邊緣計算節點。公司不斷提高分紅派息比例，2023 年利潤分配方案派息率達13.32%，較2022 年提升2.86pct，公司不斷加大分紅回饋股東，價值有望持續凸顯。
工業物聯網及智能電網業務邊際向好，車載網關創收能力有望增強。
公司五大業務板塊融合發展，形成重點覆蓋+均衡發展的業務格局，產品矩陣不斷豐富。具體來看，工業物聯網通信實現營收2.84 億元/+ 25.14%，報告期內發佈多款新產品並實現量產， 覆蓋更廣泛的應用市場，能滿足行業用戶高中低不同需求檔次以及更爲複雜紛繁的工業應用場景， 推動了該產品收入穩定增長。智能配電網實現營收1.27 億元/+58.15%，主要繫上期推遲交付的訂單本期均已實現， 且本期銷量有明顯上升。智慧商業實現營收5217.85（同比下降10.31%），主要系本期市場經濟景氣度影響，市場需求縮減。車聯網網關創收規模達千萬級，有望打開市場新空間。公司面向歐洲智能交通的車載網關及計算平台等新產品的推出，極大豐富了公司產品矩陣， 覆蓋了更廣泛的海內外應用場景。總體來說，公司工業基本盤銷量穩步提升，產品應用矩陣的豐富助力業績超預期。
新型工業化持續推進，海外業務落單突破，經營業績有望邊際改善。
我國產業政策開啓推進新型工業化的新徵程，工業互聯網被賦予了更高的期待， 有望進入規模化應用新階段。公司智能邊緣計算網關、IWOS等產品有力促進工業數字化升級，國內需求有望不斷提升。公司海外市場拓展強勁，全年實現收入1.79 億元，佔比36.20%，比重有望提升。公司新產品車載網關、星漢雲管理網絡解決方案在北美、歐洲等市場已形成批量銷售，出海產品投資回報率有望持續提升。
投資建議：我們看好公司中長期業績增長空間，結合公司最新業績，我們給予公司2024-2026 年歸母淨利潤預測值爲1.26 億元、1.71 億元、2.28億元，對應EPS 爲1.71 元、2.32 元、3.09 元，對應PE 爲18.82 倍、13.86倍、10.40 倍，維持“ 推薦” 評級。
風險提示：新技術研發及推廣不及預期的風險，市場及產品競爭加劇的風險，國內外政策不確定性的風險。