本報告導讀：
業績符合預期，盈利能力顯著回升；消費品以舊換新穩步推進，公司白電與汽零業務有望充分受益；白電業務爲基，擬拓展汽零第二增長極。
投資要點：
投資建議：考慮電 價優惠政策變動，下調 24-25年 EPS 爲1.05/1.33元（前值爲1.09/1.37 元），新增26 年EPS 爲1.53 元。參考可比公司估值，給予公司24 年16XPE，上調目標價爲16.8 元（前值14.56 元），維持增持。
業績符合預期，盈利能力顯著回升。公司2023 年度實現營收32.64 億元/+1.17%，歸母淨利3.89 億元/+47.66%；扣非歸母3.43 億元/+59.61%。單Q4 實現營收9.1 億元/同比+25%/環比+11.27%，歸母淨利1.08 億元/同比+704.91%/環比+2.40%；扣非歸母0.94 億元/環比+1.04%。2023 年毛利率23.94%/+5.13pct，淨利率11.17%/+4.99pct；銷售/管理/研發/財務費用率分別爲0.96%/4.07%/4.35%/1.85%，同比+0.19/-0.62/+1.14/+0.6pct。
消費品以舊換新穩步推進，公司白電與汽零業務有望充分受益。4 月12日，商務部等14 部門印發《推動消費品以舊換新行動方案》，擬通過財政補貼等各項手段推動汽車及家電以舊換新。江浙滬及廣東等重點省份及頭部家電企業紛紛響應該方案，推出相關補貼刺激終端需求。伴隨補貼政策逐步落地，有望刺激家電及汽車銷售，從而對公司白電及汽零業務形成有力提振。
白電業務爲基，擬拓展汽零第二增長極。白電板塊，公司拓展洗衣機及提升機加工佔比來鞏固現有優勢。工程機械板塊，公司正加大市場開拓力度，提升產能利用率。汽車零部件板塊，公司當前體量尚小，成長空間大，未來有望通過內部擴產或外延併購方式使汽零成爲第二增長極。
風險提示：政策落地不及預期、空調排產和新領域拓展不及預期。