①多隻煤炭上市企業業績均顯著下滑； ②不少基金經理一季度加倉煤炭股。
財聯社4月23日訊（記者 吳雨其）一面是股價高升、機構看好，另一面卻是業績下滑、煤價下行，煤炭股還能入手嗎？
進入2024年,煤炭板塊展露出強勢一面，截至4月22日收盤，年內中證申萬煤炭指數漲幅爲15.20%。個股方面，煤炭一哥中國神華年內漲28.55%，神火股份漲36.19%，陝西煤業、中煤能源等煤炭股漲超20%。
然而，從近日煤炭股陸續交出的一季度成績單看，多隻煤炭上市企業業績均遭遇“滑鐵盧”，包括山西焦化、神火股份、蘭花科創等，業績均顯著下滑。因業績不達預期，22日當日申萬煤炭指數大跌超4%，15.46億元主力資金撤出煤炭板塊，其中資金淨流出居前的爲平煤股份、冀中能源、兗礦能源，淨流出資金分別爲2.12億元、1.84億元、1.64億元。
縱使如此，多家券商仍發佈研報看好煤炭行業。如東吳證券表示，經過4月底一季報披露後，利空釋放；進入5月份，隨着煤價走強，板塊投資進攻配置機會來臨；考慮到進入傳統動力煤旺季，他們分析認爲煉焦煤價格將會跟隨動力煤價格上漲，但是動力煤價格彈性更強。
開源證券研報指出，煤炭板塊有望迎重新佈局的起點，這一輪投資是高股息與週期彈性兼備，有望吸引比上一輪更多資金的配置。煤炭股週期彈性投資邏輯也將重現，當前無論動力煤和煉焦煤價格均已觸底反彈，判斷仍將處於上行通道，隨着供需基本面的持續改善，兩類煤種仍將具備向上彈性，且空間漲幅均較大。
多家煤炭股業績遭“雷”
4月22日，多隻煤炭股披露一季度報告，統計發現，不少相關上市公司呈“營收淨利雙降”之勢。如神火股份，今年前三個月，實現營業收入82.23億元，同比減少13.57%；歸母淨利潤10.91億元，同比減少29.47%。
業績下滑較多的是山西焦化與蘭花科創，前者報告期內實現公司營收18.21億元，同比下降26.18%；淨利潤6582.48萬元，同比暴跌91.37%；後者實現營業收入22.62億元，同比下降25.03%。歸母淨利潤爲1.35億元，同比下降82.55%。
而此前披露一季報的潞安環能實現營業收入86.59億元，同比下降27.19%。歸母淨利潤爲12.88億元，同比下降61.90%。
去年全年情況看，多隻煤炭股的業績也只能用“慘”字形容。神火股份實現營業收入376.25億元，同比減少11.89%；2023年歸母淨利潤59.05億元，同比減少22.07%。
上述提到的山西焦化去年全年實現營業收入87.49億元，同比降27.54%；歸屬於母公司股東的淨利潤12.75億元，同比減少50.61%，淨利潤腰斬！蘭花科創營業收入約132.84億元，同比減少6.16%；歸母淨利潤約20.98億元，同比下降三成。
另外，中國神華、鄭州煤電、潞安環能、安泰集團、寶泰隆、等煤企去年歸母利潤分別同比下降了14.29%、53.22%、44.11%、128.12%、120.08%，下滑速度明顯，甚至還有個別煤炭股已出現虧損。
問及原因，上市公司均在年報中作出解釋。如山西焦煤指出，2023年，鋼鐵行業整體呈弱市運行，受此影響，焦炭價格同比下滑，而全年煤炭價格呈中高位運行，焦炭市場價格同比下滑與原料煤價格中高位運行的雙重擠壓導致焦化行業企業效益明顯下滑。
蘭花科創則表示，業績下滑的主要原因是煤炭市場價格較去年同期下降明顯，公司外採保供煤增加，新投產整合礦井掘進開拓支出較高成本增加等。
不難發現，煤企業績下行與煤炭市場價格息息相關。一位煤炭專家向記者表示，“不難發現，煤炭上市公司業績下滑的原因是煤價重心下移，原料煤炭價格呈中高位運行，但市場銷售價格下行，勢必造成了煤炭企業利潤的壓縮。”
從煤價走勢看，國內煤價自2月下旬見頂後，已出現了連續2個月的下行趨勢，打壓影響了市場預期。港口動力煤現貨價格已從截至2月23日當週的940元/噸最低跌至4月第一週的801元/噸，每噸跌去近140元，區間跌幅達約15%。
一位市場人士也評價，“強週期行業景氣度維持時間有限，像煤炭已連續漲了三年，業績和股價都要到拐點了。”
多位基金經理一季度加倉煤炭
煤炭股業績頻頻下滑，誠然，不少基金經理還是蜂擁而入，其中包括不少知名基金經理。此刻加倉的邏輯在哪？
如萬家基金黃海，該基金經理2022年曾憑藉重倉煤炭行業，管理產品萬家精選奪得主動權益類基金冠軍。截至今年一季度，黃海在管基金總規模爲65.95億元，與2023年末的34.43億元相比，規模幾乎翻倍。
從持倉上看，黃海一季度繼續加倉煤炭，大幅增持淮北礦業、中煤能源、華陽股份、廣匯能源、山煤國際、潞安環能等股票；新集能源新晉爲十大重倉股重倉股，寧波銀行退出2023年四季度末前十大重倉股之列。
調倉邏輯方面，黃海表示，“在今年國內外的宏觀環境下，依然判斷低負債、高現金流的煤炭股具備較高的安全性和稀缺性；同時，一旦國內基建投資企穩回升後，庫存處於低位的國內週期品將迎來較好的價格向上彈性，將積極平衡好組合的防禦性和進攻性，以期適應宏觀週期的變化，實現淨值的穩健增值。”
同是萬家基金的葉勇也加倉了山西焦煤，他管理的萬家雙引擎新進該股爲前十大重倉股。在葉勇看來，作爲發展中經濟體的主要能源來源，煤炭在 2030 年之前依然是頂樑柱，煤炭消費量也將穩步增長，從目前產能投放情況看，新增產能主要潛力在新疆、內蒙，但是過遠的運輸距離將導致煤炭價格中長期保持較高的下限，從而使得煤炭股持續保持較高的盈利水平，儘管受到長協價管制影響，價格彈性空間可控，但是穩定的盈利預期和高股息將穩健提升煤炭股的估值水平。
整體來看，截至目前已披露的一季報，共有30只煤炭股在一季度被公募基金重倉持有，其中被持有最多的是中國神華，被378只基金重倉，其中持有最多的是華泰柏瑞紅利ETF，爲1550.21萬股，主動權益基金方面，焦巍管理的銀華富裕主題A持有1055.13萬股，史博、駱帥管理的南方績優成長A持有702.33萬股。
上述提到業績下滑較多的山西焦化一季度共被2只基金重倉，分別是徐慕浩管理的泰信競爭優選和泰信藍籌精選，持有489萬股、360萬股，其中泰信競爭優選一季度加倉69萬股。
蘭花科創則被8只基金重倉持有，招商中證煤炭持股數量最多爲279.83萬股，不少基金爲一季度新買入該股，如梁永強、曾萬平管理的匯泉策略優選A、伍文友管理的華商主題精選、華商龍頭優勢、徐偉的中科沃土沃瑞A，還有萬家國證2000指數增強A等。
潞安環能被黃海所管理的萬家宏觀擇時多策略A、萬家精選A、萬家新利等基金重倉持有，分別爲1038.34萬股、766.74萬股、408.20萬股。另外，李錦文的南方匠心優選A、張翼飛、李君的安信穩健增值A等持有較多，爲950.31萬股、797.29萬股。