業績簡評
2024 年4 月22 日，公司發佈2024 年第一季度報告，2024 年第一季度公司實現收入5.45 億元，同比增長30.05%；實現歸母淨利潤1.29 億元，同比增長53.03%；實現扣非歸母淨利潤1.46 億元，同比增長42.90%。2024 年一季度公司經營活動產生的現金流量淨額爲0.79 億，同比增長260.06%。
經營分析
乙肝治癒臨床證據不斷積累，派格賓持續快速放量。公司開展的以臨床治癒爲治療目標的確證性臨床試驗按計劃推進，派格賓聯合核苷（酸）類似物適用於臨床治癒成人慢性乙型肝炎的增加適應症的上市許可申請於2024 年3 月獲得國家藥監局受理。公司持續支持了包括“珠峯”、“綠洲”、“未名”、“萌芽”、“星光”、“領航”等多項乙肝臨床治癒及肝癌預防公益及科研項目，在各相關機構的緊密合作與共同努力下各個項目穩步推進，部分項目階段性成果陸續在亞太肝病研究學會（APASL）、歐洲肝臟研究學會（EASL）、美國肝病研究學會（AASLD）年會發布，進一步證實乙肝全人群有機會通過基於聚乙二醇干擾素α的治療策略實現臨床治癒。隨着乙肝臨床治癒理念的不斷普及和科學證據的積累，派格賓進一步得到專家和患者的認可，產品持續放量，持續推動收入增長。
重點研發項目加速推進，產品管線有望持續豐富。公司堅持以臨床價值爲導向，不斷提升研發創新能力，持續加大研發投入，近年來多個研發項目取得關鍵進展，其中：“Y 型聚乙二醇重組人粒細胞刺激因子（YPEG-G-CSF）”於2023 年6 月30 日獲批上市；“Y 型聚乙二醇重組人生長激素（YPEG-GH）”已完成III 期臨床研究，於2024 年1 月獲得藥品註冊申請受理；AK0706、人干擾素α2b 噴霧劑分別於2023 年1 月獲得藥物臨床試驗批准通知書，現在正開展I 期臨床研究。公司研發工作不斷推進，產品管線有望持續豐富。
盈利預測、估值與評級
我們維持盈利預期，預計公司2024-2026 年分別實現歸母淨利潤7.78（+40%）、10.39（+34%）、13.33（+28%）億元，對應當前EPS分別爲1.91 元、2.56 元、3.28 元，對應當前P/E 分別爲34、25、20 倍。維持“買入”評級。
風險提示
新產品審批不及預期；新產品銷售推廣不及預期風險；技術成果無法有效轉化風險。