業績簡評
2024 年4 月22 日，公司發佈年報及一季報，2023 年實現營收722.51 億元，同比增長79.5%；歸母淨利潤94.40 億元，同比增長162.7%。1Q24 實現營收126.14 億元，同比增長0.3%；歸母淨利潤20.96 億元，同比增長39.1%，超預期。
經營分析
逆變器業務量利齊升，大功率逆變器優勢顯著：公司2023 年逆變器收入276.5 億元，同比增長61%，毛利率37.93%，同比提升5.51pct。逆變器全年出貨量130GW，同比增長68.8%，其中“1+X”模塊化逆變器因靈活性設計及更高的發電效率受到廣泛認可，全球累計出貨超30GW，累計簽單量超過45GW。
儲能系統盈利能力持續提升，海外市場多點開花：儲能系統收入178.0 億元，同比增長75.8%，毛利率37.47%，同比提升14.23pct；出貨量10.5GWh，同比增長35%。公司儲能系統廣泛應用在美、英、德等成熟電力市場，且所有參與的儲能項目未出現一例安全事故，優秀產品力帶動公司海外訂單不斷突破，拿下南澳、英國、南非、東南亞等多個儲能市場大單，全球業務多點開花。
越南項目計提7.75 億元減值，優化資產、輕裝上陣：公司Q4 計提資產減值準備9.2 億元，主要爲存貨跌價損失及合同履約成本減值損失，其中越南電站項目出於審慎性原則計提7.75 億減值，進一步優化公司電站資產質量。
1Q24 盈利能力提升明顯，費用率同比增加3.89pct：1Q24 毛利率36.67%，同比提升6.14pct，淨利率16.71%，同比提升4.55pct。
銷售/管理/研發/財務費用分別爲8.87%/1.80%/5.20%/0.99%，同比+1.72/+0.29/+1.77/+0.11pct，預計隨着收入規模增長，公司費用率有望逐季度改善。
盈利預測、估值與評級
根據公司年報，微調2024-2025 年歸母淨利潤預測至122.77、162.49 億元，預計2026 年歸母淨利潤爲193.87 億元，對應PE 爲11、9、7 倍，維持“買入”評級。
風險提示
國際貿易政策風險；匯率波動風險；競爭加劇風險。