公司生猪出栏量实现快速增长，截至2023 年末，公司全年生猪出栏数量约为320 万头，同比增长75%，约占湖南省生猪出栏量5.09%。2023 年公司完成生猪出口6.18 万头，同比增长28.75%。公司亏损主要是2023 年全年猪价持续低位。随着饲料成本下降及生产效率提升，养殖成本有望进一步下降。事件：
公司披露2023 年報，2023 年公司實現營收56.32 億元，同比+12.52%，實現歸母淨利潤-12.03 億元，2022 年實現歸母淨利潤-0.78 億元。
生豬出欄實現增長，豬價低迷拖累業績
公司生豬出欄量實現快速增長，截至2023 年末，公司全年生豬出欄數量約爲320 萬頭，同比增長75%，約佔湖南省生豬出欄量5.09%。2023 年公司完成生豬出口6.18 萬頭，同比增長28.75%。公司虧損主要是2023 年全年豬價持續低位。隨着飼料成本下降及生產效率提升，養殖成本有望進一步下降。
母豬產能儲備充裕，全產業鏈穩步發展
截至2023 年末，養殖方面，公司種豬存欄數量爲34.92 萬頭，其中能繁母豬存欄數量爲20.99 萬頭，新增母豬存欄規模/年出欄肥豬產能分別爲5.16/69.46 萬頭。屠宰方面，公司已完成205 萬頭生豬屠宰年產能佈局。飼料方面，目前公司已有近120 萬噸的飼料產能，其中23 年新增飼料年產能 42 萬噸。
背靠湖南國資委，資金儲備相對充足
公司實控人爲湖南省國資委，屬國有控股上市企業，具備較強資金優勢，2023 年除定向增發募資15.5 億元外，公司還取得多家銀行信用支持，截至2023 年末，公司授信額度約50 多億元，賬面貨幣資金餘額爲15 億元，資金儲備充足。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲82.56/104.56/120.02 億元，同比增速分別爲46.59%/26.64%/14.79% ， 歸母淨利潤分別爲2.69/14.16/15.29 億元，同比增速分別扭虧爲盈/426.07%/7.96%，EPS 分別爲0.21/1.12/1.21 元/股。我們認爲下半年豬週期有望反轉，公司有望實現業績增長，建議保持關注。
風險提示：豬價上漲不及預期；公司出欄不及預期；原材料價格波動風險。
