公司公告2023 年業績及2024Q1 業績預告：2023 年，公司實現營收12.25 億元，同比-4.1%，歸母淨利潤1.64 億元，同比-4.0%；2024Q1，預計公司實現歸母淨利潤同比+50.0-70.0%。
2023 年公司業績同比小幅下滑。2023 年，公司實現營收12.25 億元，同比-4.1%，歸母淨利潤1.64 億元，同比-4.0%。營業收入的下滑，主要是受家電行業景氣度影響，第四季度傳統電商節分銷業務未達預期所致。從主營業務板塊看：1）綜合物流業務收入6.64 億元，同比+1.7%，毛利率45.3%，同比+4.0 個百分點；2）分銷業務收入5.58 億元，同比-10.2%，毛利率11.6%，同比+1.0 個百分點。此外，對公司2023 年盈利情況造成拖累的因素有：1）財務費用同比增加明顯，主要是嘉誠國際港全面轉固投入使用後，第四季度可轉債需費用化的利息增加；2）信用減值0.44 億元。
受益於新增產能和跨境電商業務發展，2024Q1 業績同比大幅增長。2024Q1，預計公司實現歸母淨利潤同比+50.0-70.0%；實現扣非歸母淨利潤同比+50.8-70.8%。Q1 業績的大幅增長，主要是受益於嘉誠國際港的全面投入運營，以及公司新增世界知名的大型跨境電商平台企業出口物流新業務帶來了較好的經濟效益。2023 年，公司已與全球四大知名的電商平台企業均達成合作，目前公司爲跨境電商提供倉儲服務的面積約一百萬平方米，並且持續增加新的高標倉和拓展新的倉網。展望2024 年全年：1）去年投產的嘉誠國際港將在今年全面釋放利潤增量；2）公司海口倉儲項目已封頂，即將竣工並投入使用，將主要用於免稅品物流服務，我們認爲下半年或有望貢獻利潤；3）公司有望持續深化並拓展跨境電商客戶服務鏈條，承接客戶更多航空運輸業務、關務服務等。
維持“強烈推薦”評級。公司立足優質高標倉資源，築巢引鳳，吸引快速成長的新興跨境電商平台客戶，繼而有望拓展服務鏈條，產能釋放疊加服務鏈條拓展有望催化業績。短期而言，今年公司將顯著受益於嘉誠國際港帶來的租金收益。預計2024-26 年公司歸母淨利潤分別爲3.0/3.4/4.1 億元，公司當前股價對應P/E 分別爲11.5/10.1/8.3 倍。
風險提示：倉儲產能釋放不及預期、需求不及預期、減值風險。