事件描述
2024 年4 月11 日，晶晨股份發佈《2023 年年度報告》及《2024 年第一季度業績預告》。2023年，公司實現營收53.71 億元、同比-3.14%，實現歸母淨利潤4.98 億元、同比-31.46%。2023Q4公司實現營收15.13 億元、同比+32.17%、環比+0.39%，實現歸母淨利潤1.84 億元、同比+296.79%、環比+42.82%。2024Q1，公司預計實現營收13.78 億元、同比+33.12%，實現歸母淨利潤1.25 億元、同比+310.68%。
事件評論
重回上升通道，23 年逐季收入環比持續增長。2023 年，公司實現營收53.71 億元、同比-3.14%，實現歸母淨利潤4.98 億元、同比-31.46%，公司毛利率爲36.41%、同比-0.69pct；2023 年受需求不足影響，公司整體業績仍承壓。但從季度情況來看，公司逐季改善之勢明確。2023Q4 公司實現營收15.13 億元、同比+32.17%、環比+0.39%，實現歸母淨利潤1.84 億元、同比+296.79%、環比+42.82%；毛利率方面，2023Q4 公司毛利率爲39.08%、同比+3.37pct、環比+3.10pct，工藝水平優化、成本端改善疊加規模效應，公司四季度毛利率持續增長。
新品持續開拓，一季度業績增長顯著。2024Q1，公司預計實現營收13.78 億元、同比+33.12%，實現歸母淨利潤1.25 億元、同比+310.68%。一季度，公司多元產品策略成果顯著，多產品系列齊頭並進，市場份額呈穩步增長之勢。其中，T 系列芯片不斷完成主流生態系統認證，銷售收入同比增長超100%。2024Q2 及全年總營收有望同比持續增長。
各產品線齊發力，新產品與海外市場持續拓展驅動長期成長S 系列產品，隨着導入海外運營商的持續增多，海外市場有望成爲該系列產品增長的主要驅動力；T 系列芯片已廣泛應用於智能電視、智能投影儀、智慧商顯、智能會議系統等領域，公司已與全球主流電視生態系統深度合作，海外市場具備較大的拓展空間且保持強勁增長；A 系列產品已廣泛應用於衆多消費類電子領域，同時集成了NPU、DSP 等模塊，形成了多樣化應用場景的智能SoC 芯片。W 系列芯片將進一步與公司主控SoC 平台廣泛適配並配套銷售，同時可面向公開市場獨立銷售；汽車電子芯片已進入多個國內外知名車企，併成功量產和商用。
研發助力新品持續推出。2023 年公司研發費用爲12.83 億元、同比+8.21%，2024Q1 公司研發費用預計爲3.28 億元、同比增加0.46 億元，研發爲基，公司新品保持高效推出。
近期公司首顆6nm 商用芯片及Wi-Fi 新產流片成功（三模組合Wi-Fi 6+ BT 5.4+802.15.4，支持Thread/Zigbee，可賦予終端產品Matter 控制器、IoT 網關等應用），8k 芯片已順利通過運營商招標認證測試、並將在國內運營商市場批量商用。
基本盤穩健，產品矩陣完善引領未來增長。隨着公司產品線的完善，海外市場的持續開拓，AIot、汽車等下游領域的持續發力，看好公司多元產品佈局下的持續增長。我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲7.20/10.11/13.38 億元，維持“買入”評級。
風險提示
1、市場競爭加劇風險；
2、海外業務拓展存在不確定性。