深度布局AI、HPC、汽车领域，产品高端化助推业绩高增长公司深度布局AI、新能源汽车等高端领域，细分来看：AI 服务器：公司在AI服务器加速模块的多阶HDI 及高多层等领域取得重大突破，已经实现了5 阶20层HDI 产品的认证通过和产业化作业，并加速布局下一代高阶HDI 产品的研发认证，未来随着AI 算力需求提升，相关业务有望高速增长。普通服务器：2024Q1 單季業績同比大幅增長，業績有望維持高增長，維持“買入”評級
公司2023 年全年實現營收79.31 億元，同比+0.58%；歸母淨利潤6.71 億元，同比-15.09%；扣非淨利潤6.62 億元，同比-12.24%；毛利率20.70%，同比+2.55pcts。
2023Q4 單季度實現營收21.87 億元，同比+14.00%，環比+5.49%；歸母淨利潤0.86 億元，同比-43.24%，環比-64.50%；扣非淨利潤0.78 億元，同比-44.33%，環比-66.16%；毛利率17.18%，同比-3.90pcts，環比-6.76pcts。2024Q1 單季度實現營收23.92 億元，同比+36.06%，環比+9.33%；歸母淨利潤2.10 億元，同比+67.72%，環比+144.79%；扣非淨利潤2.07 億元，同比+81.08%，環比+163.79%；毛利率19.49%，同比-0.62pcts，環比+2.31pcts。我們維持2024、2025 年，新增2026 年業績預期，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲11.75/14.92/19.32 億元，對應EPS 爲1.36/1.73/2.24 元，當前股價對應PE 爲19.2/15.1/11.7 倍，我們看好公司佈局AI 相關產品，維持“買入”評級。
深度佈局AI、HPC、汽車領域，產品高端化助推業績高增長公司深度佈局AI、新能源汽車等高端領域，細分來看：AI 服務器：公司在AI服務器加速模塊的多階HDI 及高多層等領域取得重大突破，已經實現了5 階20層HDI 產品的認證通過和產業化作業，並加速佈局下一代高階HDI 產品的研發認證，未來隨着AI 算力需求提升，相關業務有望高速增長。普通服務器：
Eagle/Birch Stream 級服務器產品均已實現產業化作業，隨着普通服務器景氣復甦及服務器平台升級換代，相關產品有望迎來量價提升。AI PC 和手機：公司實現了AI PC 產品的批量化作業，同步開展AI 手機的產品認證。光模塊：公司1.6T光模塊產品已經完成打樣；存儲：高端SSD 已經產業化作業。汽車領域：公司營收逐年增長，已經導入衆多頭部Tier1 客戶並實現小批量，未來相關業務有望穩健增長。
風險提示：下游需求不及預期；AI 產業發展不及預期；技術研發不及預期；客戶導入不及預期。
