來源：券商中國
作者：周樂

在美股科技巨頭下跌後，瑞銀表示，將美股六大科技股($蘋果 (AAPL.US)$、$亞馬遜 (AMZN.US)$、$谷歌-A (GOOGL.US)$、$Meta Platforms (META.US)$、$微軟 (MSFT.US)$、$英偉達 (NVDA.US)$)評級從“增持”下調至“中性”。在瑞銀下調評級前夕，“美股七姐妹”(微軟、蘋果、谷歌、英偉達、亞馬遜、Meta、$特斯拉 (TSLA.US)$)遭遇了一輪猛烈拋售潮，單週總市值合計蒸發超過9600億美元(約合人民幣69000億元)。

今晚美股開盤後，美股科技股反彈後，一度迅速跳水，截至北京時間22:30，英偉達漲幅由4.5%收窄至1%，亞馬遜漲幅由2.4%收窄至0.37%，Alphabet漲0.66%，蘋果漲0.2%，微軟由漲轉跌0.23%，Meta跌超1%。而在上一交易日，英偉達股價暴跌10%，創2020年3月16日以來最大單日跌幅，其他科技股股價也都遭遇重挫。

當前，華爾街似乎形成了一種共識：推動美國股市進一步上漲的壓力將是企業盈利能力，而不是利率預期。摩根大通警告稱，市場給予的業績預期可能過高，一旦業績不及預期可能導致$標普500指數 (.SPX.US)$進一步向下深度調整。

另外，美國債市也暗藏風險，本週將有總計1830億美元的2年期、5年期和7年期債券美債標售。從本週的標售情況看，兩年期拍賣或將有機會挑戰至少5%的得標利率。分析人士指出，如此高的利率，或將對美股市場構成巨大壓力。

利空突襲

美股科技巨頭暴跌後，“牛市信仰”似乎開始動搖。

瑞銀在最新的電話會議上表示，將美股六大科技股(蘋果、亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟、英偉達)評級從“增持”下調至“中性”。

瑞銀策略師Jonathan Golub指出，蘋果、亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟、英偉達的組合已較今年4月的峯值下跌8%，較2023年1月的低點飆升117%。

瑞銀表示，大型科技股的減速和中型科技股的加速應該會導致股票領先地位的逆轉。

瑞銀稱，這種轉變可能在短期內具有“破壞性”，但瑞銀策略師們重申了2024年年底標普500指數將達到5400點的預期。他們表示：“這一目標仍然得到廣泛積極的基本面和強勁的經濟的支持。”

在瑞銀下調評級前夕，“美股七姐妹”(微軟、蘋果、谷歌、英偉達、亞馬遜、Meta、特斯拉)遭遇了一輪猛烈拋售潮，單週總市值合計蒸發超過9600億美元(約合人民幣69000億元)，爲史上最慘一週。

如此慘烈的回撤，幾乎令所有華爾街交易員驚出了一身冷汗。對於美股暴跌的原因，市場上可謂衆說紛紜。有人將其歸咎於業績季到來前的調倉，也有人將之甩鍋給了聯儲局降息預期消退下美債收益率的飆升。

有華爾街分析人士認爲，市場除了對美股科技股業績的擔憂，近期聯儲局降息預期的延後也對美股科技股估值造成了重大打擊，科技股的估值直接與流動性相關，降息預期推遲將直接壓縮科技股的估值空間。

《巴倫週刊》警告稱，在某些情況下，股市回落是很好的買入機會，但投資者應該對這一次回落保持謹慎。

業績季的風險

當前，華爾街似乎形成了一種共識：推動美國股市進一步上漲的壓力將是企業盈利能力，而不是利率預期。

本週將有大約178家標普500指數成份股公司披露業績，這些公司市值佔該指數總市值的40%以上。

但市場最關注的仍然是炙手可熱的科技巨頭，“美股七姐妹”中的特斯拉、Meta、微軟、谷歌母公司Alphabet都將在本週公佈業績。

這也意味着，美股業績季即將進入最高潮階段。

當前，華爾街巨頭對美股業績季存在巨大分歧。其中，華爾街知名空頭、來自摩根士丹利的首席股票策略師Michael Wilson預計，美國企業的整體每股收益增長趨勢——即標普500指數成份股公司的整體每股收益將有所改善，市場預期方面，“五大科技巨頭”(英偉達、亞馬遜、微軟、Alphabet以及Meta)業績增速有望高達60%，或將是帶領美股走出近期泥潭的核心推動力。

但摩根大通的股票策略師則認爲，市場給予的業績預期可能過高，一旦業績不及預期可能導致標普500指數進一步向下深度調整。

摩根大通的策略師們表示，通脹加劇、美元走強以及最近地緣政治緊張局勢加劇也給美股前景蒙上濃厚的陰影。

根據機構彙編的預期統計數據，“美股七大科技巨頭”(英偉達、特斯拉、Meta、微軟、蘋果、亞馬遜、Alphabet)第一季度每股收益同比有望飆升38%。如果剔除這七家公司，標普500指數其餘公司利潤預計將下降3.9%。

此外，從對於美股2024年漲勢貢獻最大的“五大科技巨頭”盈利預期來看，FactSet預期數據顯示，這些公司今年第一季度的每股收益增速有望達到驚人的64.3%。其他495家公司的收益預計將下降6%。

美國債市的雷

美國債市本週將迎來總計1830億美元的2年期、5年期和7年期債券美債標售——其中前兩個期限的標售規模將達到創紀錄的水平。

從本週的標售情況看，由於兩年期美債收益率上週收於4.99%左右，因此週二的兩年期拍賣或將有機會挑戰至少5%的得標利率。

分析人士指出，如此高的利率，或將對美股市場構成巨大壓力。摩根大通在最新的研究報告中警告稱，隨着兩年期美債收益率在5%左右鞏固，美股可能會重演去年8月至10月期間的“高收益長期”情景，其間美股遭遇了約10%的大調整。

與此同時，美國債務也拉響了警報。

國際貨幣基金組織(IMF)一份最新報告闡明瞭美國在聯邦赤字上所挖下“大坑”的嚴重程度。

國際貨幣基金組織的經濟學家在題爲《大選年的財政政策》的報告中指出：“應立即終止危機時期的支持措施，抵制政治預算週期和進一步增加支出的動力。”

IMF指出，寬鬆的財政政策和不斷上升的債務水平，疊加貨幣政策緊縮，導致美國政府長期收益率上升及其波動性加劇，並通過利率溢出效應增加了其他地區的風險。

根據美國財政部的數據，在從2023年10月1日開始的2024財年，迄今爲止聯邦政府赤字已高達1.1萬億美元。2023財年赤字總額爲1.7萬億美元，相比2022財年增加了3200億美元。

值得注意的是，上週IMF也警告稱，美國的巨額財政赤字已引發通貨膨脹，並對全球經濟構成“重大風險”。

IMF首席經濟學家皮埃爾·奧利維耶·古林查斯(Pierre·Olivier Gourinchas)警告稱，美國的財政狀況“特別令人擔憂”，這引發了通貨膨脹放緩進程的短期風險，以及全球經濟的長期財政和金融穩定風險。(美國政府)必須有所讓步。

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編輯/jayden