投资要点

公司发布业绩公告：23 年收入15.5 亿元，同比增长105%；归母净利润扭亏为盈至4.2 亿元，落在业绩预告偏下区间；扣非归母净利润3.9 亿元，计提减值准备对利润影响为-1.15 亿元。24Q1 收入同比增长 159%至10.7 亿元，扣非归母净利率同比提升10pct 至39%，扣非归母净利润实现4.2 亿元。23 年度利润分配预案，公司派发现金股利2.04 亿元。

电影行业24 年以来发展势头较好，期待与公司优质电影储备共振。根据国家电影局数据，2023 年全国电影票房为549 亿元，同比增长83%；观影人次同比增长83%达12.99 亿次。进入2024 年，元旦档电影票房创造新的档期票房纪录，春节档和清明档电影票房均创同档期新纪录；五一档已有十余部电影定档上映，影片供给充足多元，票房表现值得期待。2023 年和24Q1 公司电影业务收入及利润同比均实现大幅提升，公司投资、发行并计入2023 年和24Q1 票房的影片总票房分别约84.6 亿元和24.7 亿元。展望24 年全年，《草木人间》已于清明档上映，截至4/20 票房约1.1 亿元；《她的小梨涡》《扫黑·决不放弃》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《“小”人物》《胜券在握》等电影有望在年内上映，我们看好公司电影业务后续表现。

公司动画电影大年，关注《哪吒》定档时间。公司2024 年迎来动画电影大年：年初上映的动画电影《大雨》截至4/20 票房实现1729 万元；光线动画第一部作品《小倩》已定档五一档；《哪吒之魔童闹海》在制作中，预计将于年内上映，我们建议关注后续定档时间。2024 年AI 多模态技术亦加速发展，有望为动漫电影制作降本增效，提升产能，公司作为动漫电影龙头有望受益，我们看好公司中长期动画电影发展空间。

24 年电视剧等业务有望贡献增量业绩。1）24Q1 公司电视剧/网剧业务收入和利润均实现大幅增长。公司网络剧《大理寺少卿游》2 月于爱奇艺上线播出；古装爱情轻喜剧《拂玉鞍》预计将于年内播出；《山河枕》《春日宴》《我的约会清单》等剧集持续推进中，24 年电视剧业务逐步恢复，收入有望大幅增长。2）24Q1 艺人经纪业务实现大幅增长，公司参与的 PPP 项目中扬州影视基地一期预计将于24 年投入生产运营，已有部分重点平台方、优质影视企业及剧组在参观考察并释放合作意向，预计开园后将会有多个剧组入场拍摄。

盈利预测与投资评级：我们看好公司24 年优质动画电影上映释放业绩，电视剧等业务进一步恢复，考虑到Q1 上映电影票房较佳，以及电视剧业务收入大幅增长，我们将公司24-25 年归母净利润9.8/11.1 亿元预测上调至10.2/11.8 亿元，新增2026 年预测13.1 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：电影票房不及预期、政策风险、项目进度不及预期