2023 年歸母淨利潤同比增長2.41%。2023 年，公司實現營收39.02 億元，同比+5.05%；實現歸母淨利潤2.99 億元，同比+2.41%。實現扣非淨利潤2.55億元，同比-6.75%。2023Q4，公司實現營收8.14 億元，同比-1.95%，環比-19.10%；實現歸母淨利潤296.44 萬元，同比-90.56%，環比-95.91%；實現扣非淨利潤虧損2543.67 萬元，同比-208.06%，環比-136.73%。公司披露2023 年年度權益分派預案，合計派發現金紅利5397.22 萬元。
光伏硅膠領域穩居龍頭。公司聚焦光伏TOP 客戶點上發力，穩存量、抓增量，藉助新增產能穩健保供，在頭部客戶繼續高份額領跑，實現銷量和銷售額的穩定增長，堅守行業龍頭地位。阻水膠、丁基膠、UV 膠等新產品佈局和推廣多點開花，多家客戶測試認證通過，持續構建核心競爭力。
高端電子領域進口替代加速。公司深耕電源、智能電器等傳統存量市場，維護重點客戶份額穩健；培育高質高值產品，佈局手機、智能穿戴、汽車電子等增量業務，PUR 熱熔膠、環氧底部填充膠、三防漆、UV 膠等產品在消費電子、芯片封裝、汽車電子等領域標杆客戶處快速上量，產品毛利率提升。
大交通領域業務快速增長。新能源汽車及動力電池領域，公司保持了聚氨酯結構膠和導熱膠在頭部客戶的穩健上量和供貨，鋰電負極膠PAA 和SBR 產品在多家客戶測試通過和中標，部分客戶實現批量供貨，後續上量可期；儲能電池用膠在多家電池廠商、光儲及集成商實現供貨。
海外市場穩健增長。公司持續加大對東南亞、印度、土耳其等領域的標杆客戶開發；在日本、韓國、俄羅斯等領域，汽車用膠、電子用膠等產品進一步突破，多家標杆客戶測試通過，實現批量供貨。2023 年，出口業務銷量和銷售額均實現穩健增長，銷量同比增長超50%。
佈局優化國內外產能。2023 年，公司年產3 萬噸光伏有機硅密封膠生產線、年產1 萬噸鋰電池用聚氨酯膠生產線、年產1.5 萬噸鋰電池電極膠粘劑生產線、年產3600 萬平方米太陽能電池背膜生產線、年產3.93 萬噸電子膠粘劑智能化生產線等陸續建成投產。2023H2，公司在越南啓動建設年產2600 萬平米光伏背板建設項目；公司在襄陽繼續投建年產約4.4 萬噸光伏單組分有機硅密封膠項目；啓動收購安慶華蘭科技有限公司51%股權事項，加速推進鋰電負極膠（SBR）戰略業務產能佈局。
盈利預測。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.22、3.62 和4.21億元。參考同行業公司，我們給予公司2024 年17-19 倍PE，對應合理價值區間爲9.86-11.02 元，維持“優於大市”評級。
風險提示。宏觀經濟週期；安全生產預期；原材料價格波動。