23 年消费类产品承压，24Q1 业绩亮眼事件概述
4 月18 日晚，公司發佈23 年年報及24 年一季報，23 年全年實現營業收入79.31 億元，同比增長0.58%；實現歸母淨利潤6.71 億元，同比減少15.09%；實現扣非後歸母淨利潤6.62 億元，同比減少12.24%。
24 年Q1 實現營業收入23.92 億元，同比增長36.06%；實現歸母淨利潤2.10 億元，同比增長67.72%；實現扣非後歸母淨利潤2.07 億元，同比增長81.08%。
23 年消費類產品承壓，24Q1 業績亮眼
① 2023 年公司利潤下滑主要系：以手機、PC 爲代表的消費電子行業整體需求仍較爲疲軟，疊加通脹高企、地緣政治衝突等宏觀因素，PCB 行業需求不及預期，行業競爭加劇，產品價格較上年同期有所降低。與此同時，服務器、汽車、新能源、工控、醫療等領域產品增量明顯。
② 2024Q1 業績超預期主要系：收購 Pole Star Limited 並表所致。
深耕HDI 領域多年，持續加大研發投入
公司持續加大研發投入，23 年研發費用投入3.48 億元，同比增長21.16%。公司在算力和 AI 服務器領域取得重大突破，已實現 5 階 20 層 HDI 產品的認證通過和產業化作業，並加速佈局下一代高階 HDI 產品的研發認證，此類產品廣泛應用於各系列 AI 服務器領域。公司具備70 層高精密線路板、24 層六階 HDI 線路板的研發製造能力。
盈利預測與投資建議
根據公司23 年年報及24 年一季報，我們調整盈利預測，預計2024-2025 年公司實現營業收入爲111.68 億元、139.23 億元（原值爲107.55 億元、121.08 億元），新增26 年營業收入165.59 億元，分別同比增長40.8%、24.7%、18.9%；預計2024-2025 年EPS 分別爲1.25/1.71 元（原值爲1.34/1.59元），新增26 年EPS 2.12 元。對應2024 年4 月22 日25.00元收盤價，PE 分別爲20.06/14.60/11.79 倍，維持“增持”評級。
風險提示
AI 產品驗證進度不及預期、消費產品復甦不及預期