24Q1 淨利潤同增41%，業績復甦強勢。1）2023 年公司業績表現承壓，實現收入7.52 億元（yoy-17.0%），歸母淨利3.64 億元（yoy-21.0%），扣非淨利潤3.08億元（yoy-29.5%），其中Q4 單季度收入1.90 億元(yoy-17.88%)，歸母淨利1.01億元(yoy-8.64%)。全年受培育鑽與金剛石單晶價格下滑影響，整體毛利率同降11.6pcts 至51.7% 。期間費用管控能力優秀， 研發/ 管理/ 銷售費用率達5.83%/3.50%/0.86%，全年銷售淨利率同降2.4pcts 至48.4%。公司擬以2.60 億股爲基數，每股派發現金0.5 元，合計派發1.3 億元，分紅佔比歸母淨利35.7%。
2）24Q1 業績強勢反彈：實現收入2.38 億元（yoy+45.0%），歸母淨利潤1.06 億元（yoy+42.2%），扣非淨利0.89 億元（yoy+41.1%），至24Q1 貨幣資金達20.98億元。
短期銷售價格下滑，培育鑽與單晶盈利承壓。前期募投產能逐步釋放拉動銷量增長，價格端受金剛石單晶與培育鑽石需求影響價格有所下滑，短期盈利能力有所承壓。分產品看，2023 年度：1）金剛石單晶：實現收入2.05 億元（yoy+17.7%），毛利率同降9.9pcts 至42.8%；2）金剛石微粉：實現收入2.96 億元（yoy-6.5%），價格上漲帶動毛利率同增5.8pcts 至59.8%；3）培育鑽石：實現收入2.28 億元（yoy-41.5%），全球鑽石消費需求疲軟與銷售價格下滑致毛利率同降26.6pcts 至52.7%。
培育鑽石需求環比改善，關注庫存週期拐點。參考印度GJEPC 與鑽石觀察數據統計，2024Q1 印度培育鑽石毛坯進口額達3.53 億美元，同增19.77%，裸鑽出口額達3.77 億美元，同增7.68%，整體需求表現明顯改善，其中3 月毛坯進口額達0.87 億美元（yoy-12.4%），於鑽石進口滲透率達5.9%，裸鑽出口額達1.24 億美元（yoy+11.0%）,於鑽石出口滲透率達9.6%。當前中游渠道雖仍有一定庫存壓力，下游消費教育持續拉動下，終端需求逐步起量，看好年內的庫存拐點機遇。
量價修復進行時，工藝迭代持續升級。24Q1 以來的行業需求改善刺激公司產能擴張與盈利修復，期間公司堅持強化研發精修內功，2023 全年/2024Q1 研發費用投入達0.44/0.11 億元，佔總營收比重達5.8%/4.7%。當前公司已儲備豐厚人造金剛石工藝與技術，獲得授權專利83 項，發明專利9 項，其中於1）消費領域：已經可批量化生產30 克拉以下大顆粒高品級培育鑽石，處於實驗室研究階段的培育鑽石已突破50 克拉；2）工業領域：實現IC 芯片超精加工用特種異形八面體金剛石尖晶批量化生產，可對400 目-1000 目超細金剛石進行誤差範圍0.3μm-0.03μm的超高精加工。
盈利預測與投資建議：力量鑽石爲國內人造金剛石製造龍頭，以金剛石單晶+微粉+培育鑽石的高協調性結構迅速響應市場需求。當前培育鑽石行業渠道庫存進入消化階段，新一輪需求週期刺激公司業績強勢復甦。我們預計公司2024-2026 年實現收入9.68/12.20/15.12 億元，同比增長28.8%/26.0%/23.9%，歸母淨利潤4.49/5.67/7.27 億元，同比增長23.5%/26.2%/23.9%，當前對應2024 年PE19 倍，維持“買入”評級。
風險提示：產能擴張不及預期、終端需求疲軟、銷售價格大幅下滑