4月22日,新集能源獲開源證券買入評級,近一個月新集能源獲得3份研報關注。
研報預計公司加速推進煤電一體化佈局,在原本煤炭高比例年度長協帶來的業績穩定性基礎上,有望實現業績的更高穩定性。我們上調公司盈利預測,預計2024-2026年公司實現歸母淨利潤24.4/27.1/31.9億元,同比+15.5%/+11.1%/+18.0%。看好公司煤電一體化佈局推進帶來的盈利增長,以及實現一體化後帶來的更高業績穩定性,預計公司的估值也將顯著提升。上調至“買入”評級。
研報認爲,未來三年電力業務進入高速發展期,4座在建控股電廠合計裝機容量5960MW,是目前在產控股電廠裝機容量近3倍,其中利辛電廠二期有望於2024年10月投運,其餘電廠將於2026年中投運,2027年公司可實現所有電廠全年滿負荷發電,我們測算,對應2023年銷量,內銷煤佔比有望提升至94%,參控股電廠煤炭消耗佔比110%。公司電力業務具有煤炭成本穩定和電價高的優勢,當前利辛電廠一期盈利能力穩定,電價體制改革落地後,2023年度公司度電毛利達到0.093元,爲歷史最高水平,配合5200小時/年的利用小時數,公司電廠效益顯著。我們認爲,隨着在建電廠投運,公司將實現煤電一體化,業績穩定性顯著提升,並有望複製現有電廠盈利模式,貢獻顯著的業績增量,兼具穩定性及成長性。
風險提示:煤價超預期下跌,電價超預期下調,火電廠建設進度不及預期,宏觀經濟復甦不及預期。