公司公佈2024年一季報，一季度實現營業收入461.61億元，同比+10.07%，環比+7.84%；實現歸母淨利潤41.57億元，同比+2.57%，環比+1.07%；實現扣非歸母淨利潤41.27億元，同比+3.47%，環比+2.89%。
聚氨酯、精細化學品銷量同比增長，平均單價有所下降。2024Q1，公司聚氨酯/ 石化/ 精細化學品及新材料系列產品分別實現營業收入175.02/185.14/61.05億元，同比+11.51%/ +1.80%/ +14.34%。其中，聚氨酯/精細化學品及新材料系列產品分別實現銷量131萬噸/44萬噸，分別同比+18.02%/+25.71%，平均單價分別-5.52%/-9.05%，銷量增長但單價有所下行。公司一季度毛利率是17.63%（YOY+0.10pcts, QOQ+0.77pcts），淨利率是9.89%（YOY-0.57pcts, QOQ-0.49pcts），期間費用率是5.69%（YOY+0.33pcts, QOQ-0.75pcts）。
在建項目穩步推進，打開中長期增長空間。根據公司2023年年報，公司120萬噸/年乙烯項目開工儀式3月9日在萬華煙臺工業園乙烯裂解施工現場順利舉行，該項目下游規劃高端聚烯烴，主要包括乙烯裂解裝置、低密度聚乙烯（LDPE）裝置、聚烯烴彈性體（POE）等裝置。此外，公司福建MDI裝置將通過技術改造，在現有基礎上，將MDI產能由40萬噸/年擴至80萬噸/年，將TDI產能由25萬噸/年擴至33萬噸/年，進一步鞏固公司在全球MDI和TDI領域的龍頭地位。
成安納達第一大股東，實現業務互補和協同。2024年2月26日，公司全資子公司萬華電池與銅化集團簽署《安徽安納達鈦業股份有限公司股份轉讓協議》，萬華電池通過協議轉讓方式，受讓銅化集團持有的安納達15.20%的股權，交易完成後，萬華電池將持有安納達32,683,040股股份，佔安納達總股本的15.20%，爲安納達第一大股東。安納達鈦白粉在行業處於前列，萬華化學在塗料、塑料和油墨等領域與衆多大客戶也有良好合作關係，同時萬華化學在全球具有完善的銷售體系，萬華電池控股安納達後該業務與萬華化學現有業務具有極強的互補及協同效應。
投資建議：通過持續加大技術創新、不斷延伸產業鏈、擴大高端化產品生產，公司將進一步夯實龍頭地位，實現持續發展。預計公司2024年基本每股收益是6.34元，當前股價對應2024市盈率是14倍，維持買入評級。
風險提示：項目工程進度、收益不及預期風險；歐美經濟需求走弱導致出口不及預期風險；國內宏觀經濟波動風險；原材料價格劇烈波動風險；行業競爭加劇風險；天災人禍等不可抗力事件的發生。