事件概述：
4 月18 日，深桑達發佈了《2023 年年度報告》。2023 年，公司實現營業收入562.84 億元，同比增長10.25%；歸母淨利潤爲3.3 億元，同比增長308.1%；扣非歸母淨利潤爲6858.3 萬元，同比扭虧爲盈。
2023 年淨利潤高增，項目回款好轉改善經營現金流分業務來看， ① 高科技產業工程服務收入爲517.57 億元（YoY+13.1%），是高科技產業工程服務領域的龍頭企業，提供以潔淨室工程諮詢、設計、數字化交付及運維等各項產業服務。公司通過持續增加設計人員，提升諮詢設計收入規模，截至2023 年末，該板塊設計人員共3,198 人，較年初增加216 人，2023 年公司累計實現諮詢設計業務收入4.43 億元（YoY+80.66%）。公司設計能力的提升還體現在EPC 業務收入增長，2023 年EPC 業務新籤合同額超160 億元（YoY+60%）。隨着近年來我國高端製造業企業向海外特別是“一帶一路”沿線國家產業轉移趨勢，公司緊抓海外市場尤其是東南亞市場快速增長機會，在越南、泰國等東南亞國家完成若干項目落地，新籤合同額超10 億元。②數字與信息服務收入爲22.15 億元（YoY-16.25%），毛利率爲31.64%（YoY+4.44pct）。③數字供熱與新能源服務收入爲19.74 億元（YoY-0.89%），毛利率爲15.32%（YoY+0.29pct）。④其他產業服務收入爲3.38 億元（YoY-48.28%）。
2023 年，公司的銷售/管理/研發費用率分別爲1.71%/3.09%/3.26%，分別同比-0.08/-0.48/+0.27pct 。公司研發投入爲18.55 億元（ YoY+20.81% ）， 佔營業收入的比例3.3%, 研發人員4544 人（YoY+62.46%），人員增長主要來源於高科技工程業務和數字化業務。
2023 年，經營活動產生的現金流量淨額6.55 億元（YoY+365.46%），主要系高科技產業工程服務業務加大項目回款催收力度，項目回款增幅高於付款增幅所致。
加速佈局數據要素，提供可信算力基礎設施
繼2023 年10 月國家數據局成立以來，全國已有超過20 個省級行政區掛牌成立地方數據主管部門，各地數據要素市場發展提速。國家數據局會同各部委於2023 年12 月發佈了《“數據要素×”三年行動計劃（2024—2026 年）》，聚焦12 個行業領域激活數據要素潛能，推動數據要素價值創造的新業態成爲經濟增長新動力。公司已率先在數據工具、數據安全與數據要素化領域進行產品和技術研發。在公共數據領域，公司爲深圳、湖南、四川、南陽、廣州增城等全國多個地方政府建設公共數據資源中心，實現“數據賦能、協同智治”數字政府模式，累計梳理超100 萬目錄、匯聚超4000 億條數據，助力地方政府服務企業主體超過1000 萬、服務個人主體超過1 億。國家數據局成立後，公司已與河北省、石家莊、大連、唐山、瀋陽、長春等地市簽署數據運營合作協議，參與設計“蠔寶保”“婚信寶”等產品，實現公共數據資產價值發掘及增值保值。
“中國電子雲”作爲中國電子旗下唯一的雲平台，經多年研發，形成專屬雲平台軟件CECSTACK、分佈式存儲軟件CeaStor、服務器虛擬化軟件CeaSphere 等核心自研產品，爲客戶建設高安全算力基礎設施，輸出多元異構算力、先進存力和高效運載力。2023 年實現營業收入10.97 億元（YoY+262.17%），淨利潤-9.3 億元。公司報告期內積極拓展數字與信息服務業務，收入大幅增加；與此同時，爲提升公司在“雲數智”關鍵技術領域的核心研發能力，公司持續加大研發投入，因此虧損額存在暫時性增長。
投資建議：
深桑達是高科技產業工程服務領域的龍頭企業，作爲中國電子下屬二級央企，聚焦中國電子自主安全計算產業鏈中“雲”“數”兩大主業，有望受益於國資雲、數據要素、AI 大模型等多重機遇。預計公司2024年-2026 年的收入分別爲633.21/709.26/794.01 億元，歸母淨利潤分別爲4.06/4.92/5.93 億元。維持買入-A 投資評級，給予6 個月目標價21.40 元，相當於2024 年60 倍的市盈率。
風險提示：
新產品與技術研發不及預期；數據要素政策落地不及預期。