事件：公司發佈2023 年年報，全年實現營業收入35.12 億元，同比增長24.44%；實現歸母淨利潤2.86 億元，同比增長7.24%；扣非歸母淨利潤2.50 億元，同比增長4.34%。綜合毛利率32.93%、淨利率8.15%；期末公司在手訂單爲40.48 億元（含稅）。業績表現符合預期。
點評：
鋰電設備業務營收保持快速增長，2023 年公司營收yoy24.44%。分行業來看：1）動力及儲能電池：營收29.54 億，yoy26.51%；2）消費電子：營收1.52 億，yoy13.72%；3）汽車及五金：營收2.32 億，yoy-2.04%；4）光通訊：營收0.06 億元，yoy-25.04%。
鋰電行業競爭壓力下，公司綜合毛利率略有下滑。分行業來看：1）動力及儲能電池：23年毛利率30.4%，較22 年下滑2.48%；2）消費電子：23 年毛利率46.68%，較22 年提升0.34%；3）汽車及五金：23 年毛利率41.94%，較22 年下滑4.51%；4）光通訊：23年毛利率46.36%，較22 年下滑12.13%。未來隨着優化供應鏈管理，加強標準化建設，以及高毛利率新業務放量，綜合毛利率有望有所提升。
鋰電業務：新技術及海外市場帶來增量。公司在繼續鞏固動力電池、儲能電池市佔率的基礎上，密切關注大圓柱電池、固態電池等新產品帶來的設備需求；4680 大圓柱電芯高速裝配線單機臺節拍由目前50PPM 提升到150PPM；研發出適合固態電池生產的設備，併爲客戶提供固態電池裝配線。此外，公司積極開拓國際市場，加強日本及德國子公司市場能力；2024 年還計劃設立美國子公司，着手開拓北美鋰電設備市場。
非鋰電業務：積極開拓新行業、新應用。公司加大消費電子、半導體、光伏等行業的市場開拓力度，尤其是消費電子行業，針對國際頂尖客戶提出的微米級高精度激光焊接項目，經過兩年多的研發試製，獲得客戶認可，根據公司2023 年年報公告，目前該項目已取得批量訂單。
盈利預測及估值：維持24-25 年盈利預測、新增26 年盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤分別爲3.80 億元、5.12 億元、6.45 億元，同比增速分別爲32.9%、34.6%、26.0%，對應PE 分別爲12、9、7X。依據Wind 一致預測，24 年公司鋰電及3C 業務可比公司——大族激光、傑普特PE 均值爲16X，公司PE 水平較可比公司平均PE 低，隨着新業務放量，公司營收及利潤有望實現快速增長，因此，維持買入評級。
風險提示：下游動力電池行業擴產增速放緩的風險、鋰電業務競爭加劇帶來毛利率下滑的風險、4680 及固態電池技術放量節奏緩慢的風險、3C 等新業務進展不及預期等風險。