短期視角，受益建築/風電等需求權重部門季節性驅動，預計Q2需求環比持續改善。玻纖企業整體處於盈利、估值相對底部區間，建議重視基本面改善前景及中長期配置性價比。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，據卓創資訊，24Q2-4潛在新增產能合計爲94萬噸。目前冷修產能82萬噸(預計部分不再投產)。23H2以來行業新增產能明顯放緩，綜合考慮當前盈利水平、部分企業資金壓力等因素，預計24年有效產能增幅或低於兩位數。24M1-2國內玻纖淨需求96.0萬噸，同比+18.4%。短期視角，受益建築/風電等需求權重部門季節性驅動，預計Q2需求環比持續改善。玻纖企業整體處於盈利、估值相對底部區間，建議重視基本面改善前景及中長期配置性價比。
國聯證券主要觀點如下：
近期玻纖價格密集調漲，有一定週期景氣反轉特徵
3月中旬，板材紗、制氈紗出現價格上漲。3月下旬，漲價涉及玻纖品種進一步增加，直接紗、合股紗價格進一步上漲。中國巨石、泰山玻纖、長海股份等主要企業相繼發佈調價函。目前玻纖價格已下跌至歷史最低水平，疊加燃料價格高位運行，預計大部分玻纖企業處於虧損狀態。庫存角度，3月末庫存79.4萬噸，環比-11.2萬噸，維持在歷史高位但環比已有改善。近期漲價具備起點低、同時伴隨着庫存明顯下降，有一定週期景氣反轉特徵。
供給：23H2以來供給增幅放緩，電子紗暫無新增產能安排
24Q1末行業在產產能697萬噸/年，年同比+20.8萬噸/+3.1%，較23年末+16.3萬噸/+2.4%。24Q1新點火產能27萬噸。據卓創資訊，24Q2-4潛在新增產能合計爲94萬噸。目前冷修產能82萬噸(預計部分不再投產)。23H2以來行業新增產能明顯放緩，綜合考慮當前盈利水平、部分企業資金壓力等因素，國聯證券預計24年有效產能增幅或低於兩位數。其中，電子紗則暫無24年新增產線點火安排，預計企業新增資本開支動力及意願偏弱。
需求：看好短期需求環比改善，中長期需求保持成長
國內淨需求同比持續改善，出口銷量小幅改善。24M1-2國內玻纖淨需求96.0萬噸，同比+18.4%。短期視角，受益建築/風電等需求權重部門季節性驅動，預計Q2需求環比持續改善。同時國聯證券認爲中期需求前景應保持樂觀，基於1)風電裝機高增，需求預計保持強度；2)新能源汽車需求高景氣驅動需求增長；3)光伏邊框新應用或邁入產業化，測算25年玻纖需求近50萬噸；4)覆銅板去庫、漲價等或帶動電子布/紗需求改善。
投資建議：關注景氣反轉交易機會，關注中國巨石等
玻纖企業整體處於盈利、估值相對底部區間，建議重視基本面改善前景及中長期配置性價比。建議重點關注：中國巨石(600176.SH)(龍頭地位穩固，估值歷史底部區域，PB-LF處於近5年6.9%分位)；中材科技(002080.SZ)(隔膜業務收入延續高增效益持續改善、葉片盈利能力持續改善、玻纖景氣持續築底，估值有優勢，PB-LF與中國巨石相若)；長海股份(300196.SZ)(產業鏈一體化佈局，產能擴張降低成本，產品結構持續優化)；山東玻纖(605006.SH)(國內二梯隊玻纖供應商，產能擴張驅動公司成本下降)。
風險提示：玻纖新增產能投放超預期，新產能規劃超預期，下游需求低於預期(風電、光伏汽車、電子等)。