業績簡評
2024 年4 月19 日，公司發佈2023 年年度報告。2023 年公司實現收入67.3 億元，同比+12.2%；歸母淨利潤5.9 億元，同比+65.2%；扣非歸母淨利潤5.5 億元，同比+14.6%。
單季度看，公司2023 年Q4 實現收入15.5 億元，同比+2.4%；歸母淨利潤-0.32 億元；扣非歸母淨利潤0.43 億元，同比+7.7%。
經營分析
產品結構優化，中藥大健康核心業務良性增長。2023 年，公司中藥大健康業務實現收入45.44 億元，同比+16.13%，佔公司總營收比重爲67.49%，同比提高2.28pct。分產品來看，2023 年，公司全品類中藥業務實現收入36.25 億元，同比+16.60%；特色化學藥業務實現收入23.91 億元，同比+2.98%；特色健康消費品業務實現收入5.80 億元，同比+21.28%。
品牌建設成效顯著，大品牌大品種繼續放量。2023 年公司銷售過億元品種系列共17 個，同比增加2 個。1 億元以上規模產品合計實現銷售收入46.19 億元，同比+12.93%。2023 年，全品類中藥板塊的核心產品“康恩貝”牌腸炎寧系列產品實現銷售收入近13 億元，同比+28%；特色化學藥板塊的核心產品“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡騰片銷售收入同比+16%；特色健康消費品板塊的“康恩貝”牌健康食品實現銷售收入5.7 億元，同比+23%。“金前列康”牌黃莪膠囊、“金康靈力”牌氫溴酸加蘭他敏片等梯隊產品增長良好。
聚焦主業，持續推動資源整合。2023 年，公司以2.9 億元作價掛牌轉讓參股公司珍視明公司7.84%股權，助其加快發展和獨立對接資本市場；加快對控股子公司全資化工作，完成對健康科技公司等4 家下屬子公司少數股權收購工作。此外，公司完成對2 家子公司低效土地房產處置，盤活資金6500 餘萬元。
盈利預測、估值與評級
我們看好公司持續聚焦主業後的發展前景，基於發展現狀,我們下調24-25 年利潤預測,24-25 年歸母淨利潤原預測值爲7.31/8.40億元,現預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲6.78/7.65/8.49 億元,分別同比增長15%/13%/11%，EPS 分別爲0.26/0.30/0.33 元，現價對應PE 分別爲19/17/15 倍，維持“增持”評級。
風險提示
一季度高基數風險、行業監管政策力度加強風險、公司產品成本提高風險、產品銷售不及預期風險、股權質押風險等。