金吾財訊 | 天風證券發研報指，安踏體育(02020)披露24Q1零售表現，安踏品牌零售金額(線上+線下，下同)同比增長中單，Fila品牌同比增長高單，所有其他品牌同比增長25-30%。近期安踏與東麗中國面料創新基地(TSD、PTHL)就聯合深度研發達成合作。近年來，多家全球頂級合作伙伴陸續加入安踏全球開放式創新生態網絡平台，圍繞運動鞋服新材料研發、面料技術開發、智能製造技術方向，已取得了以高性能防水透溼材料“安踏膜”、引入徐衛林院士科研成果 “嵌入紡”技術的“柔心紗”等爲代表的聯合創新成果，重新定義行業標準和消費者體驗，並完成市場轉化。
安踏致力打造差異化渠道矩陣，把店鋪進行層級劃分，針對不同區域、多樣化消費者的需求，匹配不同的店鋪形態及商品矩陣。截至2023年12月31日，在DTC模式下，總計約5400家安踏門店中，約有44%由安踏直營，餘下的 56%則由加盟商按照公司的運營標準營運；總計約2200家安踏兒童門店中，約有64%由安踏直營；往後，將通過渠道優化及升級，利用差異化店鋪形象匹配不同商圈，加倍聚焦提升DTC門店效率、產品效率及盈利能力。
該行指，集團採雀多品牌”戰略，對準不同層面的顧客，不斷豐富產品選擇及推行店鋪渠道差異化，滿足廣泛的顧客需求，務求擴大集團整體市場份額。集團的三大品牌群包括以安踏爲主的專業運動品牌群、以 FILA爲主的時尚運動品牌群、以 DESCENTE和KOLONSPORT組成的戶外運動品牌群。該行預計2024-26年收入分別爲708/795/878億元人民幣，歸母淨利至132/135/156億人民幣，EPS分別爲4.7/4.8/5.5元人民幣/股，對應PE分別爲 17/16/14x。該行維持盈利預測，維持“買入”評級。