投资建议：平价出行趋势下传统景区保有更高恢复弹性，维持公司2024-2025 年、新增2026 年EPS 预测分别为0.66/0.72/0.77 元，维持目标价16.6 元，维持增持评级。本報告導讀：
業績符合預期，關注五一假期旺季催化。
投資要點：
投資建議：平價出行趨勢下傳統景區保有更高恢復彈性，維持公司2024-2025 年、新增2026 年EPS 預測分別爲0.66/0.72/0.77 元，維持目標價16.6 元，維持增持評級。
業績簡述：公司2023 年實現營收19.29 億元，恢復到19 年120%，其中酒店/索道纜車/旅遊服務/園林開發/商品房銷售營收恢復到19 年同期69/126/103/124%，毛利潤10.42 億元，恢復至19 年116%，毛利率54%，同比19 年-1.95pct，歸母淨利潤4.23 億元，恢復至19 年124%，扣非歸母3.9 億元，恢復至19 年125%；24Q1 實現營收4.9億元，恢復至19 年135%，毛利潤2.19 億元，恢復至19 年115%，毛利率44.15%，同比19 年-7.38pct，歸母淨利潤0.15 億元，恢復至19 年359%，扣非歸母虧損0.16 億元，19 年同期虧損0.07 億元。
業績符合預期：業績略超前期預告，但整體符合預期，景區接待遊客457 萬人次，恢復至19 年131%，索道纜車累計接待951 萬人次，恢復至19 年129%，考慮到23 年五一假期基數較低，仍有超預期空間。
後期關注新項目和交通改善：①2024 年6 月池黃高鐵通車對九華山與黃山客流串聯起到促進，對連接華東市場亦有所拉動，寧宣黃高鐵建成有望拉動南京地區客流；②以途馬科技爲首的旅遊服務業務快速增長；③東黃山項目二期索道建設按計劃推進，此外徽菜門店有望加速拓店貢獻增量。
風險提示：需求疲弱、補貼優惠延長、經濟恢復不及預期