2023 公司實現收入增長8%，歸母淨利潤增長14%，公司營收穩健&盈利能力穩中向好，越南工廠已經順利投產，憑藉自身產品質量高&個性化設計能力強、快交期等優勢將加速搶奪YKK 市場份額，持續提升在國際品牌內部份額。公司制定2024 年收入增長15%+計劃。預計24-26 年歸母淨利潤規模爲6.6 億元、7.8 億元、8.9 億元，同比增長19%、17%、15%。當前市值對應24PE21X、25PE18X，維持強烈推薦評級。
23Q4 業績穩健增長。1）2023 年：2023 年公司收入39.1 億元，同比+7.7%；歸母淨利潤5.6 億元，同比+14.2%。擬每10 股派4.5 元，2023 年分紅比例提升至90%+。2）23Q4: 營收10.0 億元，同比+23.8%。歸母淨利潤2578.5萬元，同比扭虧爲盈。
收入拆分：拉鍊及紐扣業務穩健增長。
1）分產品：2023 年拉鍊營收同比+6.8%至21.4 億元，紐扣營收同比+9.0%至16.0 億元，其他輔料營收同比+8.8%至1.2 億元。
2）分地區看：國內營收同比7.2%+至27.0 億元，國際營收同比+8.7%至12.1億元。
盈利能力提升，拉鍊及紐扣毛利率持續提升。
1）2023 年：毛利率40.9%（+1.9pct），其中拉鍊毛利率+3.0pct 至41.0%，紐扣毛利率同比+1.0pct 至42.2%。期間費用率24.0%（+1.4pct），主要是財務費用率增加1.0pct；淨利率14.3%（+0.9pct）。
2）23Q4：毛利率39.0%（+6.0pct），期間費用率34.1%（-1.9pct），主要是銷售費用率下降1.3pct 和管理費用率下降0.5pct；淨利率2.5%（22 年同期爲負）。
經營性現金流健康，營運能力保持穩定。2023 年經營性現金流6.9 億（同比-13%）。截至23 年12 月存貨週轉天數91 天（同比持平），應收賬款週轉天數39 天（同比-1 天），穩中向好。
盈利預測及投資建議。公司營收穩健&盈利能力穩中向好，越南工廠已經順利 投產，憑藉自身產品質量高&個性化設計能力強、快交期等優勢將加速搶奪YKK 市場份額，持續提升在國際品牌內部份額。公司制定2024 年收入增長15%+計劃。預計2024-2026 年收入45.3 億元、52.1 億元、59.5 億元，同比增長16%、15%、14%。歸母淨利潤6.6 億元、7.8 億元、8.9 億元，同比增長19%、17%、15%。當前市值對應24PE21X、25PE18X，維持強烈推薦評級。
風險提示：原材料成本上升風險、國際貿易環境不確定風險、越南生產基地建設進度不及預期影響接單風險。