事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年實現營收2.54 億元，同比+15.08%；歸母淨利潤0.87 億元，同比+7.20%。24Q1 實現營收0.25 億元，同比+28.74%；歸母淨利潤0.03 億元，同比+10.82%。
業績符合預期。2023 年及24Q1 公司業績實現持續增長，主要得益於公司持續推動現有核心產品迭代與新產品研發，產品矩陣逐步完善，下游應用領域持續拓展，產品市佔率穩步提升。
毛利率同比提升，持續加大研發投入。1）毛利率：2023 年公司毛利率爲68.01%，同比+1.54pct。其中，23Q4 毛利率爲70.43%，同比+2.57pct，環比+1.83pct。24Q1 毛利率爲68.93%，同比-0.13pct，環比-1.50pct。2）期間費用：2023 年公司期間費用率爲30.91%，同比+8.48pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲9.20%、6.07%、22.38%、-6.74%，分別同比+0.69、+1.10、+6.55、+0.13pct。研發費用率大幅提升主要系公司持續加大研發投入，在對已有系列產品進行升級迭代的同時，持續開展新技術工程化、產品化研究，爲核心產品功能和性能的突破奠定基礎。
核心產品矩陣逐步完善，應用領域持續拓展。1）無線信道仿真儀：作爲公司拳頭產品競爭優勢凸顯，隨着綜合性能及功能的持續迭代，逐步在衛星通信、半導體測試等市場形成重要突破；2）射頻微波信號發生器：產品進一步成熟，持續獲取各下游用戶認可，訂單量快速增長，對公司業績貢獻明顯；3）頻譜/矢量信號分析儀：新產品逐步導入各下游用戶測試及試用，並且形成一定訂單；4）基於HBI 平台的測試仿真設備：通用接收機產品性能逐步達到海外競品水平，獲得客戶認可。
盈利預測：我們預計2024-26 年歸母淨利潤分別爲1.11、1.45、1.94 億元，維持“買入”評級。
風險提示：新品研發不及預期；新興領域需求放量不及預期等。