事件：公司發佈2024 年一季報，公司2024Q1 實現營收6.87 億元，同比-24.75%，環比+21.4%；實現歸母淨利潤1.1 億元，同比-65.16%，環比大幅扭虧爲盈。
點評：
苗價回升帶動業績改善：公司利豐種系白羽肉雞無論父母代還是商品代生產性能都處於行業領先水平，競爭優勢強勁。2024 年一季度公司銷售白羽肉雞苗1.3億隻，同比-13.5%，環比-8.2%，銷售均價4.2 元/只，同比-19.5%，環比+42.3%。
一季度公司雞苗銷量同環比均下降，主要由於2022 年5 月以來祖代雞引種受限已傳導至商品代，國內白羽肉雞苗供給整體縮量。從畜牧業協會推算數據來看，24 年Q1 國內商品代雞苗銷量同比-3.3%，其中1 月同比-15.4%，國內供給縮量帶動雞苗價格行情回暖，公司以父母代和商品代雞苗銷售爲主營業務，24Q1 業績受益明顯。
種系優勢強勁，種豬產能逐步釋放：公司通過三系配套的自研品種益生909 優異的生產性能優，銷量穩步攀升。2024 年一季度公司銷售益生909 雞苗2276萬隻，同比-2.6%，環比+66.7%，銷售均價1.28 元/只。隨着公司雞苗銷售規模持續提升，預計2024 年商品代雞苗銷量將達到6 億羽，2025 年商品代白羽肉雞苗和“益生909”雞苗年銷量10 億隻實現性強。生豬方面，24Q1 公司銷售種豬3175 頭，同比增長709.95%，未來公司種豬產能將持續釋放，豬雞雙輪驅動擴大盈利空間。
維持“買入”評級：隨着前期產能缺口傳導到位，2024 年白羽肉雞景氣已至，但凍品庫存持續高位，對雞價壓制作用較強，因此下調2024-25 年歸母淨利潤預測至6.16、6.40 億元（較上次預測分別下降65.41%、57.92%），新增26年歸母淨利潤預測爲6.78 億元，摺合EPS 爲0.56/0.58/0.61 元，當前股價對應P/E 爲17/16/15 倍，維持“買入”評級。
風險提示：動物疫病風險，飼料原料價格波動風險，雞苗價格大幅波動風險。