本報告導讀：
公司常規診斷收入穩健增長，其中免疫發光診斷快速增長，生化和微生物診斷增長平穩，國際市場快速拓展，研發助力新產品研發，長期平台化可期。維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。維 持2024~2025 年EPS 預測2.63/3.22 元，預測2026年EPS 3.89 元，參考可比公司估值，給予2024 年PE 24 X，上調目標價至63.12 元，維持增持評級。
24Q1 業績略超預期。公司2023 年實現收入44.44 億元（+0.05%），歸母淨利潤12.17 億元（+4.28%），扣非歸母淨利潤11.85 億元（+5.86%）;2024年 Q1 實現收入10.89 億元（+5.09%），歸母淨利潤3.24 億元（+33.93%），扣非歸母淨利潤3.14 億元（+33.15%），24Q1 業績略超預期。
發光試劑穩健快速增長。剔除新冠檢測類相關收入影響後，23 年營收同比增長約16.64%，其中免疫診斷收入24.8 億元（+23.77%），生化試劑2.50億元（+20.54%），微生物診斷收入3.23 億元（+18.65%）；公司重點拓展海外市場，23 年海外收入2.09 億元（+60.53%），未來有望延續快速增長。
24 年Q1 發光高速機推廣順利佔比提升，發光試劑較快增長，微生物診斷快速增長，生化試劑平穩，分子儀器裝機和試劑上量明顯改善。
研發助力新產品開發。公司通過自研和合作持續完善產品線，23 年研發投入6.56 億元（佔營收14.8%）。NGS 產線實現測序系統的生產試製及應用測試，具備批量化生產能力，基因測序儀 Sikun 2000 系列在非臨床領域上市；質譜產線，核酸質譜註冊工作正在穩步推進，同時實現質譜質控品上市，藥敏試劑盒進入中試階段。三重四極杆液質聯用系統研製按計劃穩步推進，已完成質譜系統性能測試和檢機工作，進度符合預期。
風險提示：新產品研發和銷售低於預期；集採政策不確定