事件：公司發佈2023 年報及2024 年一季報，2023 營收24 億元，yoy+36%；歸母淨利7.34 億元，yoy+89%；扣非歸母淨利7.15 億元，yoy+89.1%。其中，23Q4 營業收入6.3 億元，yoy+21.3%；歸母淨利2.0 億元，yoy+47.3%。
24Q1 營業收入7.1 億元，yoy+21.1%；歸母淨利2.2 億元，yoy+37.2%。
營收端，分業務看2023 年化妝品活性成分及其原料/合成香料分別營收20.7/3.1 億，yoy+43.7%/6.8%。
成本端，2023 年毛利率爲48.8%，同增12.2pct。高盈利能力延續，防曬產品市場需求持續增長及公司市場地位的穩步提升下，公司整體產能利用率提升+以新型防曬劑爲代表的新產品產能的快速釋放，賦能營收及毛利增長。
業績亮點：
①具備持續創新研發能力，賦能公司未來發展。公司密切關注行業發展及前沿技術，除對量產產品不斷優化升級之外，還實施了多項新產品開發項目，具有持續迭代的多層次技術儲備。截至2023 年報，公司及子公司擁有172 項授權專利，其中發明專利46 項。
②產品結構豐富。除了使用量較大的傳統防曬劑品外，公司憑藉強大的研發實力佈局了P-S、P-M、EHT 和PA 等新型化學防曬劑和二氧化鈦等物理防曬劑產品，同時擴充了氨基酸表面活性劑、PO 等洗護類原料。
投資建議：公司作爲全球防曬劑原料頭部廠家，①看好公司競爭格局穩步提升；②新型防曬劑產能利用率提升&快速推進高端個人護理品及合成香料項目建設，高盈利能力產品佔比提升，同時品類外延拓展，基於當前客戶高粘性有望展現更多可能性。考慮公司新品產能釋放預計推動盈利能力持續提升，上調盈利預測，預計24-25 年 歸母淨利潤由 8.8/10.9 億提升至9.3/11.7 億，對應 PE14/12X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、經營不及預期風險、市場競爭加劇風險、行業政策風險