事件：公司發 布 2023 年度報告：2023 年公司實現營業收入 108.18 億元，同比下降26.59%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.92 億元，同比增長136.10%；扣非歸母淨利潤1.26 億元，同比增長79.99%。其中，2023 第四季度實現營業收入25.78 億元，同比下降23.42%；歸母淨利潤0.78 億元，同比增長274.40%；扣非歸母淨利潤0.14 億元， 同比增長131.38%。
業務佈局優化，盈利能力改善：2023 年公司銷售毛利率爲6.33%，同比上升1.00pct，銷售淨利率爲1.76%，同比上升1.24pct，盈利能力明顯改善。主要的原因是公司在年內主動縮減了低毛利業務， 這使得公司在營收一定程度下降的情況下，歸母淨利潤反而有大幅的增長。
全面擁抱AI，軟硬件協同發展：公司深入建設智慧內容生態平台，加速“AI+”應用類產品的研發迭代，並全面切入數字文化算力底座建設：應用端，公司旗下虛擬人IP “君若錦”、 “蘭LAN” 應用於電商直播、IP 代言、電競解說等場景，AIGC 繪畫工具“米畫”、文生文工具“ 米文”、元宇宙場景生成工具“數字戰士”、營銷垂直行業文案小模型等應用，陸續推出進入商業應用；硬件端，公司業已成立全資子公司爲AI 相關業務及數字文化發展提供算力底座搭建與解決方案，這將不斷推動數字文化產業做深做實，加速打造生態驅動型數字文化產業體系。
數字營銷質效同增，國際化業務順利開展：2023 年內，公司在品牌營銷業務在汽車行業細分領域延續市佔率領先地位， 報告期實現營業收入 30.43 億元，同比增長 15.12%。公司持續深化與新能源汽車客戶的合作。進一步拓展快消、金融等非車領域客戶。海外事業部與CheilWorldwide 傑爾集團達成戰略合作協議，助力中國品牌出海業務和跨境電商業務。
投資建議：由於宏觀等因素致廣告行業恢復幅度不及預期，結合公司2023 年業績表現，我們預計公司2024-2026 年歸屬於上市公司股東的淨利潤依次達2.27/2.53/2.77 億元， 同比增長18.20%/11.45%/9.56% ， 對應PE 分別爲30x/27x/25x， 維持“推薦” 評級。
風險提示：技術快速迭代升級下的創新風險、核心技術人才不足或者流失的風險、商譽及資產減值的風險、宏觀經濟波動的風險等。